电网今夏负荷高峰来临 火电板块业绩增长可期

股票王

消息：
7月10日，国家电网西安供电公司新闻发言人王红军说，随着全社会用电量持续增长，预计西安电网今夏最大负荷将达到900万千瓦以上，有望再创历史新高，连续11年刷新纪录，今夏西安地区负荷高峰期间用电形势依然紧张。据测算，如果2018年出现持续超过一周的高温天气，西安电网最大负荷预计将在900万至940万千瓦之间，局部区域不排除执行有序用电情况。
点评：
由于高温和工业用电需求增长，预计自2011年后最值得重视的电力供应偏紧现象将出现。偏紧的电力供应将有效提升火电行业整体对自身产品的“定价权”、“议价权”。
逆周期运行的火电，当前已走过基本面和估值底部——2018全国用电量的高速增长将带动火电板块业绩实现大幅上涨。5月，全社会用电量同比增长11.4%，增速同比提高6.3个百分点，环比提高3.6个百分点；1-5月，全社会用电量同比增长 9.8%，增速较上年同期提高3.4 个百分点。而受工业用电需求增加、夏季高温及一般工商业电价下调影响，全社会用电量有望继续保持高增长。
由于火电利用小时数增速超预期，火电迎来超跌反弹。1-5月全国发电设备平均利用小时为1539小时（+4.1%），其中火电平均利用小时为1776 小时（+5.9%）。据测算，火电利用小时数提升可完全对冲掉煤价对火电业绩的不利影响，动力煤价格将触顶回落。
上半年动力煤价持续上涨，促使监管部门发布更大力度的煤价监管政策，煤价维持高位的情况难以长期持续——据悉，国家发改委将采取包括增加煤炭产能和运力等9项措施助煤炭价格回归合理区间，2018第二季度价格指数均值环比下降近71元/吨。而煤炭价格一旦下调，则估值已位于历史底部区间火电企业有望快速修复业绩（当前火电板块处于低估值地位，华能国际PB仅1.32）。
长期看，随着政府调控政策的落地，煤炭价格有望运行在合理区间，火电企业成本预期将逐渐下降，业绩弹性较大的优质火电龙头企业或体现驱动力。据公开市场资料总结，相关标的：华能国际、华电国际、皖能电力、浙能电力。

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