传化智联(002010)传化网基础设施建设稳步推进

股票王

　　以成都为源点构建西部物流网，全力打造传化网物理平台
　　18年6月，传化智联(002010)董事会审议通过，同意传化物流以自有资金1.5亿元投资设立成都传化智慧物流港有限公司。公司将以成都为源点构建“西部物流网”，项目公司将建设集传化网油服业务全国总部、供应链西部运营中心、传化网西部运力调度指挥中心等功能为一体的综合性智慧物流平台。同时，传化物流将分别以自有资金5,000万元和1亿元投资设立黄石传化物流基地和烟台公路港，有利于整合所在区域物流资源。
　　传化网基础设施底座全面升级
　　传化网基础设施底座的物业形态随着传化网的升级发展迭代升级，从原有的单一公路港模式，升级为三大形态：区域总部、城市物流中心、公路港升级。截至17年底，已开展业务的公路港城市物流中心项目65个，累计全国化布局项目126个，覆盖全国27个省市自治区，在建公路港及已运营公路港土地面积约1,707.36万平方米，建筑面积530.74万平方米，签订协议项目土地面积2,258.38万平方米。
　　以公路港为基础，物流供应链和金融业务逐步落地
　　截至17年底，物流供应链业务合作客户超过710家，金牌供应商1,000多家，拥有精品线路1,000多条，运营数据超过100万条。陆鲸已积累139.3万司机会员和超过15.5万货代会员；易货嘀全年GMV超过11亿，累计服务中大型企业级客户超过1,600家，积累了超过1,000家同城货运车队和近十万的同城货运司机。支付业务流量达1,786亿元，“运易融”和“卡车分期”累计放款量分别为8.8亿元和4亿元。
　　增发拟募集49.23亿元，进一步完善传化网生态圈
　　此次非公开发行股票数量不超过6.52亿股，拟募集资金总额预计不超过49.23亿元。其中，29.23亿元拟投向公路港城市物流中心网络化建设项目，将投资于13个公路港建设，促进布局网络化效应进一步扩大；10亿元拟投向基于提升平台黏性的物流供应链项目，通过供应链管理业务增加公司平台中货源总量；10亿元拟投向可控运力池建设项目，提升公司提供物流服务的可控性。公司股东大会已审议通过，尚需证监会核准后方可实施。
　　供应链和金融服务将成为盈利增长点，维持“买入”评级
　　预计18-20年，归属母公司股东净利润分别为7.52亿元、10.96亿元和13.57亿元，EPS分别为0.23元、0.34元和0.42元。我们看好传化物流通过线下公路港和线上信息平台为货主、物流企业和司机提供服务的模式，货源端与运力端双管齐下，不断推进传化网生态圈建设，供应链业务和保理、融资租赁等金融服务有望成为新的盈利增长点，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）线下公路港建设进度低于预期；（2）传化网运营情况低于预期；（3）在线支付建设进度低于预期；（4）宏观经济增长低于预期。

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