涨停敢死队火线抢入6只强势股

股票王

    浙江鼎力（603338）公司动态点评：业绩高速增长兑现国内市场放量可期

    核心观点

    投资要点：公司是国内高空作业平台行业龙头，2017年海内外市场同步发展，业绩高速增长，符合市场预期。目前高空作业平台在国内处于加速普及推广期，公司产品品质获国际认可，客户粘性强，产品供不应求。伴随定增扩产项目逐步落地，公司未来业绩有望迎来进一步增长。我们判断美国301关税对公司影响有限，预计2018-2020年公司将实现净利润3.97亿、5.51亿、7.60亿，对应EPS为2.24元、3.11元、4.29元，PE为29X、21X，15X，维持“强烈推荐”评级。

    全年业绩高增长兑现，海内外销售同步增长：公司2017年度实现营业收入11.39亿元，同比增长63.99%，实现归母净利润2.83亿元，同比增长62.00%，符合市场高增长预期。公司同时公布10派4元转增4股利润分配方案，预计将对投资者信心产生积极影响。公司2017年境外销售同比增长82.88%，主要系公司进一步开拓欧美等海外市场所致；与此同时，公司产品的安全经济性逐渐得到国内市场认可，普及率进一步提升，全年实现境内销售3.9亿，同比增长39.21%。公司17年剪叉式平台毛利率稍有下滑，但臂式毛利大幅增长6.89%，使得综合毛利率稳定在41.98%，相对于国外厂商仍高出10%-20%。报告期内公司财务费用上升明显，主要是受汇率波动造成的汇兑损失影响。公司此次同时公告扩大远期结汇和外汇衍生品交易额度，预计将提升公司风险规避能力。

    国产高空作业平台龙头，市占率稳居第一：高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工，是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头，主要产品性能可与Terex、JLG等国际大型厂商相媲美，目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场，产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司，独家推出质保、回购翻新业务，为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。

    目前公司市占率按销售量约为40%，按销售额约30%，稳居行业第一，且客户粘性很强，为公司后续业绩持续增长提供了强有力的保障。

    定增加码臂式产能，业绩持续增长可期：公司设计产能约1.1万台/年，2017年实际产量达1.7万台，产品供不应求。公司17年完成8.8亿元定增扩产计划，预计2019年建成年产3200台大型智能高空作业平建设基地，主要用于臂式平台等产品生产。公司17年臂式产品销售额大幅增长79.27%，毛利快速回升至25.23%，表明臂式产品推广已取得一定成效。

    预计定增项目达产后公司业绩将迎来新一轮增长。

    贸易战风险整体可控，欧亚市场推广提速：公司美国市场收入约占30%，若此次美国301条款征税清单正式实施，可能会对公司部分产品造成影响。公司于2017年12月对外投资收购CMEC公司25%股权，在美国具备一定本土加工能力，未来不排除通过出口零部件海外组装方式规避关税，并将业务重心转向欧洲市场及国内市场。总体来看，海内外对高空作业平台需求仍持续增长，公司对下游客户具有一定议价能力，301关税对公司影响处于可控范围。

    风险提示：贸易战持续升级，人民币持续升值，国内产品推广不及预期。

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