商誉触发多公司业绩“变脸” 减值风险仍需化解

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商誉是上市公司溢价收购形成的一项资产。一般商誉占公司净资产的比重越大，计提商誉减值时，对上市公司的利润等财务数据影响越大。数据显示，截至去年三季末，商誉金额在5000万元以上的公司1166家。其中，323家商誉超过10亿元，36家商誉在50亿元以上；商誉占所有者权益（净资产）比例50%以上的124家。124家商誉占净资产比例超过50%公司中，11家商誉甚至超过净资产。以*ST紫学为例，截至去年三季末，公司商誉为15.27亿元，而净资产只有1亿元，商誉为净资产的15倍。纳思达商誉高达140.93亿元，而净资产为31.74亿元，商誉为净资产的4倍。凯瑞德商誉为净资产约两倍。此外，炼石有色、众应互联、长城影视、长城动漫、维格娜丝、国美通讯、民盛金科等的商誉均超过其净资产。

数据显示，25家公司商誉占净资产比例在70%-100%之间，包括南京新百、任子行、誉衡药业、联建光电、高伟达、天海投资、万达电影等。拓维信息、奥飞娱乐等88家商誉占净资产比例在50%-70%之间。目前看，商誉占净资产比例超50%的主要为中小创公司达88家。专业人士表示，由于不用摊销，部分公司商誉减值时点较“微妙”，有的公司出现亏损时，通过商誉减值对业绩“洗大澡”。对实施过“双高”（高估值、高业绩承诺）并购，且并购标的业绩承诺难以兑现，这些公司可能出现商誉减值引发业绩“变脸”。

截至1月31日，近200家公司修正2017年预计业绩。其中，多家公司因巨额商誉减值，导致2017年业绩“变脸”，包括民盛金科、拓维信息、天际股份、巴士在线、东华软件等。以民盛金科为例，修正后的预计业绩亏损2亿元至2.5亿元。公司此前预计2017年净利润变动区间为1500万元至6000万元。公司表示，2016年公司收购广东合利金融科技服务有限公司，因非同一控制下企业合并形成约11.94亿元的商誉。经公司财务部门初步测算，合利金融2017年净利润未达到盈利预测值，公司拟对收购合利金融产生的商誉计提约1.5亿-2亿元的商誉减值准备金。

拓维信息预计2017年净利润为6345.86万元至1.27亿元，同比下降40%至70%；而在三季报中，净利润预计为1.69亿元至2.33亿元，同比下降20%至增长10%。修正业绩主要系部分全资子公司盈利水平未达预期。公司对并购形成的商誉进行减值测试，初步判断商誉存在减值风险。天际股份原本预计2017年净利润同比增长170%-220%，修正为同比下降55.85%-81.82%。公司表示，修正后预计业绩考虑了并购江苏新泰材料科技有限公司形成的商誉减值因素。巴士在线2017年业绩预计修正为亏损15亿元至18亿元；而此前为预计扭亏为盈，盈利1.64亿元-2.1亿元。对于业绩预告出现重大差异的主要原因，公司表示，全资子公司巴士在线科技有限公司业绩预估与前期业绩预估存在较大差异，由此造成商誉大幅减值。

根据2017年三季度数据，民盛金科商誉超过净资产，商誉为11.94亿元，净资产为10亿元；拓维信息商誉占净资产比例为56.05%；天际股份商誉占净资产比例为66.57%；巴士在线商誉占净资产比例为71.55%。此外，艾比森、数码科技、阳普医疗、全志科技、联建光电等公司均在业绩预告中披露了商誉减值相关事项。

并购成上市公司业绩增长的双刃剑。并购标的业务发展良好，推动上市公司业绩增长；并购标的经营出现问题，则可能带来商誉减值风险。以计算机板块为例，2013年-2015年块公司出现并购高峰，不少公司积累大量商誉。据券商研报，计算机板块公司商誉减值影响逐渐显现，近1/4的公司2017年利润受商誉减值拖累。分析人士表示，并购的对赌协议结束后，巨额商誉可能成悬顶之剑。一旦并购标的业绩下滑，商誉减值可能大幅影响相关公司的业绩，甚至导致业绩“变脸”。随着监管趋严，2017年来，高估值、高业绩承诺并购大幅减少，新增商誉有所减少。但前期积累较多，部分公司未来仍面临商誉减值风险。

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