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《8.11黑色系大跌：供给侧改革究竟给黑色系带来多大基本面支撑？》：上周五8月11日期市上以黑色系为代表的周期品大调是否意味着近期黑色系上涨并没有较强的基本面支撑？我们究竟该如何看待本轮供给侧改革成效？博览研究员认为，尽管一如官方媒体所强调的，中国经济新周期尚未到来，但不可否认的是供给侧改革确实取得了一定成效，所以才能推动近期黑色系乃至整个周期品的上涨。具体来看：钢铁行业，2016年，钢铁退出6500万吨以上，超额完成目标任务。到5月底，全国钢铁去产能4239万吨，已完成全年总任务的84.8%，其中央企累计化解过剩产能595万吨，央企钢铁去产能任务已经提前完成。煤炭方面，上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成全年任务的74%。加上去年全年的2.9亿吨，累计退出煤炭产能超过4亿吨，占“十三五”8亿吨目标任务的50%。有色方面，在去产能持续推进，环保限产持续加码下，有色去产能取得了不错的成效——2017年上半年，国内铜企检修力度较为明显，共16家冶炼厂进行检修，其检修产能488万吨，产量影响12.3万吨；截至7月中旬，中国电解铝供给侧改革已经影响约395万吨产能，包括100万吨在建产能，160万吨左右建成未投产产能和135万吨左右的运行产能；SMM调研6月份全国原生铅产量23.18万吨，环比下降0.35%，同比下降5.31%；4月份中国锡精矿产量7159吨，精锡产量15724吨，分别环比下滑15.4%和0.8%；今年6月上海有色网预计2017年国内镍生铁产能、产量将分别下降至 74万、36.5万镍吨左右，2018年、2019年将维持下降趋势。综合来看，供给侧去产能确实取得了较大成效，因此前期市场的上涨预期的确有一定基本面支撑。
《各地“去产能比赛”+市场“超预期解读”下黑色系已“过度”上涨》：尽管博览研究员确认近一年半来供给侧改革去产能确实取得了很大的成效，但不可否认的是，无论是有关部门还是市场，也存在对供给侧改革去产能超出基本面的预期：首先是十九大换届在即，各部门都在争当核心时代的改革促进派，因此去产能作为供给侧改革“三去一降一补”任务的首要任务，作为响应决策层号召的最突出业绩表现，必然会得到有关部门“额外”的大力推动；其次，市场上对供给侧改革去产能的实际效应也存在过度解读，这或许是因为在历经4、5、6月大幅调整后，市场亟需提高赚钱效应，为上涨寻找到更强有力的理由。综合来看，尽管供给侧改革去产能所取得的成效不可否认，但无论从政策层面，还是从市场层面，都存在超预期的解读，相应地也助推了前期以黑色系为代表的周期品的过度上涨，这点也可以用于解释上周五黑色系的大跌。相应地，博览研究员认为，决定黑色系未来走势的关键因素还在于需求端。以国际油价为例，可以看到尽管2016年下半年以来OPEC、俄罗斯等诸多产油国在减产上做出了诸多努力，但在全球性供过于求的大背景下油价始终未突破55美元/桶的上限。这意味着即使未来黑色系仍存在上涨空间，但也如油价那般存在一个上限，毕竟当前需求端更多地是此前的经济韧性在起作用，当产能收缩到一定程度，需求端并无太大增量时，黑色系也将迎来上涨上限。
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发表于 2017-08-16 07:34:15
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发表于 2017-08-16 07:44:56