重卡市场整体持续井喷 龙头企业享受行业增长红利

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重卡市场整体持续井喷 龙头企业享受行业增长红利

7 月份重卡预计销量9.4 万辆，同比大幅+89%；1-7月重卡累计销量达67.8 万辆，同比+74%，双双刷新近年的历史销量纪录。
从数据来看，2017年1月-6月，天然气重卡在重卡市场的渗透率分别为3.5%、4.7%、6.8%、6.7%、8.2%、8.9%，持续增长并直追2013-2014上半年这一历史最好时期。此外，相对于燃油车而言，天然气为清洁能源，以天然气为动力来源的汽车污染物排放大为减少，对于环保压力日趋加大的当今中国而言意义重大。
展望今年8-12 月份，除重卡周期性替换的强劲需求为行业产销量提供底数保障之外，结合治超延续、基础建设投资带动工程类重卡需求等利好将夯实下半年需求。华泰证券认为今年剩余月份重卡需求端将保持良好态势，预计2017 年全年重卡产销量有望冲击105 万台，超过2010 年历史销量（101万+台）高峰表现。
天然气重卡持续爆发式增长主要有四个方面的原因：
1)首先是受治理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等因素的综合作用，重卡市场整体持续井喷，2017上半年重卡销量达到58.11万辆，同比增长71%，全年销量有望达到88万辆;
2)持续高位的油气差价致使下游用户倾向于选择以天然气为动力来源的天然气重卡，根据测算，目前油气价差直追2013-2014上半年的历史最好时期;
3)运煤高峰期未过，而天然气重卡中有很大一部分都用于煤炭产品的公路运输，煤炭价格的持续上涨，运输市场也随之受益。
4)宏观经济的复苏也使重卡需求增加。据国家统计局数据，今年上半年，中国公路货运量为166.98亿吨，同比上涨9.9%；涨幅是自2015年以来新高。
从汽车行业各细分市场的需求端看，重卡与豪华品牌景气度最高
1H17 乘用车销量增速仅有3%，但是30 万元以上市场销量同比增长27%，10~30 万元市场同比增长3%，10 万元以下市场同比下滑4.4%，均价从2016 年的15.3 万元提升至16.1 万元。大客和中客销量分别同比下滑20.1%和38.6%，但是重卡销量同比大幅增长71.9%，中金公司预计全年销量将达到110 万辆左右。新能源乘用车“这里的黎明静悄悄”，销量同比下降6.8%，中金公司认为2018年双积分政策实施力度将成为各种技术路线和各类车企的关键变量。
龙头企业受益弹性大，运营业绩提升明显
据第一商车网数据，上半年前4 家重卡龙头实现销量42.74 万辆，同比增长76.7%。在此轮重卡需求上升周期，龙头企业市场份额稳步扩张，且大多充分利用现有产能，预计盈利能力提升明显，中国重汽净利润同比大增四倍，潍柴动力净利润最高涨幅超150%；这两家重卡行业的重要供应商，今年上半年净利润都已超去年全年。这轮复苏并不仅仅是经济和产业周期的因素，受到超限超载的治理及国五排放标准的实施，重卡行业的复苏态势远超整体宏观经济。研究显示，因单车运力下降带来的重卡需求就高达70万辆。
数据表现持续超预期，关注重卡产业链优质企业
重卡产销数据表现不断超预期情况下，行业内优质龙头值得持续关注。华泰证券预计17 年全年重卡产销表现将超此前历史高峰，其中行业龙头凭借高市场占有率与优质客户资源能更充分的享受市场增长红利，近期华泰证券建议继续关注重卡产业链细分龙头：潍柴动力（全面布局重卡相关业务，预计中报同比增长125%-150%）、银轮股份（乘商热交换器龙头，业绩快报归母净利同比增长40%+）、威孚高科（喷射系统+排放产品受益行业趋势）、中国重汽（重卡整车龙头厂商之一）等。

wwhenin

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白雪526111439

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