兴发集团：有机硅和草甘膦价格上涨推动业绩大幅增长

股票王

兴发集团：有机硅和草甘膦价格上涨推动业绩大幅增长

公司 17 年 1 季实现营业收入 38.5 亿元，同比增长 27.6%，净利润 3200

万元，同比增长 109%，环比增长 36.5%。

1.有机硅和草甘膦价格上涨推动一季度业绩大幅增长

有机硅业务由子公司兴瑞化工（持股 50%）负责，一季度共销售 dmc和 107 胶 1.56 万吨，销售收入其中 dmc 销售均价 1.6 万元/吨，同增 41.6%， 107 胶均价 1.67 万元/吨，同增 36.4%。 春节以后由于环保、检修等因素多家厂商连续停产，有机硅价格持续上涨至目前 2.2万元/吨，而金属硅、甲醇等主要原材料价格近期均有回落，产品价差扩大，企业盈利增厚。

草甘膦业务由子公司泰盛公司（持股 75%）负责，一季度共销售草甘膦 1.71 万吨，销售均价 2.1 万元/吨，同增 35.4%。从 16 年 4 季度开始，海外巨头开启补库存周期增加需求，同时河北环保限产重要原料甘氨酸推动成本增长，导致价格高点上涨至 2.7 万元/吨，近期甘氨酸价格已由前期 1.3 万元/吨回落至 7500 元/吨， 叠加草甘膦采购淡季，价格回落至 2.2 万元/吨，未来有望受环保影响价格反弹。

2.磷化工业务整体平稳，已实现“矿电磷一体化产业链”

一季度分别销售磷矿石 93 万吨、黄磷 1.11 万吨、磷酸盐 7.76 万吨，其中磷矿石价格同比微降 3.4%，黄磷价格同增 11.7%，磷酸盐整体价格基本平稳。磷化工高耗电， 电力是矿石开采的主要成本，占黄磷生产成本的 50%以上。公司配套有 25 座水电站，发电量近 5 亿度，可满足公司 60%的黄磷生产和全公司 40%的用电需求，较市价便宜 0.3 元/度，成本优势明显。

3.投资建议：预计公司 17-18 年净利润分别为 1.83 亿元、 2.41 亿元，对应 eps 分别为 0.36、 0.47，目前股价对应 pe38x、 29x。

4.风险提示：下游需求大幅低于预期。

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