爱建集团:股权纷争妥善解决 金控平台价值闪耀

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爱建集团:股权纷争妥善解决 金控平台价值闪耀
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：丁文韬,王维逸,胡翔日期：2017-07-24
事件:公司股东均瑶集团、广州产业基金及爱国建设基金签署《战略合作框架协议》,广州基金及其一致行动人拟调整前期公告的部分要约收购方案,约定未来完成收购后合计持股比例不超过爱国建设基金在公司定增完成后的持股比例(10.9%),三方将全力合作并推动公司主业发展。
投资要点:
股权纷争妥善解决,公司金控平台价值闪耀:我们自首次推荐公司以来始终强调,公司核心亮点在于其多元金控平台兼具成长性+稀缺性,六大金融牌照价值闪耀(信托+租赁+券商+资产管理+财富管理+资本管理),长期发展前景光明,目前市值明显受到低估。此前,均瑶与华豚企业、广州基金的多方股权纷争及坚定要约收购,亦从侧面印证公司平台价值显著。后续,随着三方达成合作协议,公司股权结构稳定后,机制改革终将落地,民营金控扬帆起航,坚定看好未来业绩、市值持续高速增长。
均瑶入主+多元股东结构助力民营金控起航:公司定增事项前期已获证监会核准,假设定增顺利完成+广州基金要约收购达到约定上限,公司前三大股东将分别为均瑶集团(17.67%)、爱国建设基金(10.9%)、广州基金及其一致行动人(10.9%)。基于战略协议,未来三方将精诚合作,充分发挥多元化股东结构优势,并融合沪、穗两地资源优势实现协同,公司及其下属金融平台将以上海为主基地、以广州为华南基地全面拓展业务。
综合金融发展迅猛,信托领航,租赁、券商可期:爱建信托16 年末资产管理规模翻倍增至1966 亿元,且上半年实现净利润3.85 亿元,同比增长约20%,逐步进入业绩释放期,且后续定增完成将打破资本瓶颈并提升潜在成长空间。爱建租赁高速发展,16 年净利润突破亿元,后续与华瑞租赁整合并结合均瑶旗下航空产业资源优势,业务有望快速放量。此外,公司投资、资管、财富管理等各线金融业务竞争实力显著提升,16 年增持爱建证券至48.9%并晋升第二大股东,稳步迈向时代领先的民营金控。
盈利预测与投资评级:公司股权纷争妥善解决,后续随着定增实施,均瑶入主+股东结构趋于稳定,均瑶、爱建基金及广州基金将全力合作拓展公司金融业务,有望推动金控平台价值显著提升。预计公司17-19 年EPS 分别为0.76、0.96、1.06 元/股(未摊薄),坚定看好未来业绩、市值增长潜力及长期发展前景,继续重点推荐,维持公司“买入”评级。
风险提示:1)要约收购失败;2)信托及租赁业务发展低于预期;3)多元化股东结构协同效应低于预期。

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