传统旅游旺季来临 旅游业长期投资价值不断提升

步步为赢

途牛网数据显示，2016年清明节期间，利用“小长假+年休假”拼假完成境内外旅游的游客占到两成。这一比例从侧面表明，更多用户可能将出游计划安排在五一、端午。进入3月尾声，2017年的清明节渐行渐近，A股市场中国国旅、众信旅游、凯撒旅游、中青旅已闻风而动。
此外，清明节后，随着天气的回暖及五一、端午等小长假的接连到来，旅游行业进入传统旺季。板块估值上，旅游板块经历2016年全年估值消化，目前较2016年初仍处于大比例下跌中，落后于沪深300指数表现，在大盘整体估值水平有所提升背景下，旅游板块的平均估值经历调整已明显下降，板块整体相对大盘的估值溢价已明显收窄。多家龙头景区市盈率指标进入历史估值中枢偏下区间，相对低的估值为后续行情演绎提供空间，加之进入二、三季度后存在恢复性增长预期，现在是布局板块的良好时机。
东方证券认为，长期旅游行业投资价值不断提升。一方面，旅游行业过去10年展现了高成长性，且未来随居民可支配收入增长、交通改善、假期制度改革等因素推动仍拥有持续增长潜力，现在包括未来也将成为国家实现经济结构调整升级的支柱产业之一。另一方面，目前IPO提速，旅企寻求资金支持迫切，但大部分项目受限于经营合规、资产独立性及持续经营能力仅能通过三板挂牌而非A股上市，在此背景下，现有上市旅游类公司所受影响有限；相反，随着A股投资标的的快速扩容，旅游类公司特别是各大景区，其独一无二不可替代的资源稀缺性将日益凸显。建议把握四条主线：1、国企改革受益标的（包括大股东持股比例低的）：目前旅游类上市公司中，70%以上是国企，国企改革对于市场化水平的提升、管理经营效率的改善效用明显、活力再焕发值得期待。特别是随着港中旅与中国国旅整合、海航入股桂林旅游取得阶段性成果，利好效应正在不断显现。2、关注东部休闲游、周边游标的：目前，东部地区旅游出行已十分兴盛；未来，东部地区的旅游行业看点在于结构转型，休闲游及周边游将成“新常态”。3、关注中西部景区龙头：目前，中西部地区出游比例尚存在较大空间，而中西部地区历来拥有众多而独特的上佳资源禀赋，未来潜力巨大。国家明确提出“十三五”期间中西部新增的5A级景区要占全国新增量的70%，未来中西部地区的景区建设、资源整合等蕴藏重大的投资机会。现有的几大龙头型自然景区业绩突出且品牌优势明显，各地政府大概率会积极借助当地龙头景区为资本平台，推进中西部景区的资源整合及做大做强。4、建议适当关注酒店龙头的结构性复苏及中长期出境游的恢复信号：尽管今年上半年受海外不确定性因素等影响，出境游增速明显放缓，但国内出境游目前渗透率仍较低，随着行业基本面不断回暖，未来出境游人次仍有较大提升空间，同时围绕出境旅游+业务也有较大潜力。

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