寒锐钴业(300618)产能快速扩张，享受行业红利

步步为赢

　　中游产能快速扩张，充分享受行业红利。寒锐钴业(300618)已建立了一套包括矿石开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴粉生产在内的完整的钴产品产业链；目前具备1,500吨钴粉、5,000吨氢氧化钴、10,000吨电解铜产能，并计划扩张至4,500吨钴粉、10,000吨氢氧化钴、30,000吨电解铜产能。公司产能快速扩张，将充分享受行业高景气度带来的红利。
　　矿源渠道稳定，采购成本较低。公司钴矿来源主要是刚果（金）当地租赁开采、收购的钴矿石，一般以MB电钴报价为基准，根据钴矿石的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素给以折扣。根据公司公告，2017年公司钴矿石平均采购单价为10.74万元/吨，而MB电钴均价34.41美元/磅（约折合50.07万元/吨），采购成本优势明显。

　　预告2018年中报业绩同比高增长。公司已发布中报业绩预告，预计2018年上半年实现盈利5.19-5.60亿元，同比增长282%-312%；主要原因是随着新能源电池产业发展旺盛，特别是三元锂电池市场需求量加大，公司钴产品销售量价齐升。
　　评级面临的主要风险
　　全球钴矿开采、投放进度超预期；公司产能投放不达预期；技术迭代风险；3C需求不达预期；政策不达预期；海外经营与汇率风险。
　　估值
　　预计公司2018-2020年每股收益分别为6.26/9.34/11.27元，对应市盈率分别为24.6/16.5/13.6倍，首次覆盖给予增持评级。

czy112

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