养老金、险资最新盯上这只农业“隐形冠军”，主营产品量价双升，券商给出80%空间

股票王

      雪榕生物：①公司是食用菌行业细分龙头，金针菇日产能超 960 吨国内领先；②行业近年经过供给侧出清，竞争格局转好，公司产品毛利率、净利率双升，19 年净利大增 45%；③量方面公司 2020 年真姬菇产能释放，海外产能 21 年释放；④逐步进入零售市场，永辉上线的“雪榕”小包装产品价格较批发价接近翻番；⑤天风给予公司 20 元目标价，较现价有较大空间；⑥风险提示：食用菌行业竞争加剧风险。

      天风证券中小市值团队最新报告覆盖了一家深耕食用菌行业二十多年的公司雪榕生物。公司金针菇日产能超 960 吨国内领先，在竞争格局向好的背景下 产品有望迎来量价双升 ，一季报中养老金、保险等机构资金纷纷新进公司前十大股东。天风证券也给予公司 20 元的目标价，较目前 11 元有较大空间。

      雪榕生物是食用菌细分行业“隐形冠军”

      雪榕生物在全国进行多品种、多区域布局，在 900 公里的运输半径 内覆盖了我国近 90%的人口 。至 2019 年底，公司食用菌日产能达 1170 吨，位居全国之首。

      近年来，公司的营收、利润持续保持较大幅度的上升态势。公司 2019 年实现营业收入 19.65亿元，同比增长 6.39%；实现归属母公司股东的净利润 2.20 亿元， 同比增长 45.47% 。

      2019 年底公司的毛利率和净利率分别达到 21.93%和 10.64%，大幅提升，市场竞争进入良性循环。

      后期公司的看点在于量、价：

      量方面 ，2020 年公司在真姬菇方面可持续释放新的产能。

      另一方面，公司发行可转债投资泰国食用菌工厂化项目，加强海外市场布局，按照 6000 元/吨的金针菇价格测算，2021 年泰国项目有望为公司带来超过 9000 万元的营收贡献。

      价格方面， 2020 年公司菌菇产品的售价有望进入持续上行 ，原因如下：

      从行业来看，行业集中度进一步提升，逐步进入有序竞争阶段；

      从公司来看，随着“雪榕”牌认知度的逐渐提高，公司逐步进入 TOC 市场，在永辉上线的小包装金针菇售价可达 10-20 元/kg，而公司所有规格的金针菇均价约为 4.96 元/kg。

      鉴于公司 TOC 小包装占比有望持续扩大，天风证券给予公司 2021 年 20 倍 PE，对应股价为 20 元。

      风险提示 ：食用菌行业竞争加剧风险。

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