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[个股评级] 三花智控(002050)进入宝马供应链,汽零业务遍地开花

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发表于 2019-12-13 19:39:29 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  业绩简评
  12月12日,三花智控(002050)发布公告被确定为德国宝马CLAR/FAAR-WE两大平台的供货商,其中ETXV项目为全球独家供货,Chiller+EXV项目为中国独家供货,生命周期内销售额约6亿元人民币,相关车型预计于2022年量产。
  经营分析
  家电业务是业绩“压舱石”,汽零业务引领未来增长。公司系全球制冷控制元器件龙头,目前营收占比87%的家电业务稳健增长,不断加深与大客户绑定,电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、Omega泵等产品市占率全球领先。营收占比13%的汽零业务订单全面开花,为未来5年业绩增长引擎。
  有望分享特斯拉Model3放量红利。独家供应Model3热管理零部件,包含热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子油泵、油冷器、水冷板、电池冷却器、压块等产品,单车价值约2000元;并且独家供应ModelS/X电子膨胀阀。Model3国产化加速增厚公司业绩,且特斯拉产业链产生的示范效应有利于公司扩张产品种类(单件向总成拓展)和进一步开拓优质客户。
  汽零业务遍地开花,手握近160亿订单。公司凭借绝对领先的汽车膨胀阀产品,打入欧美主流电动车企供应体系:攻入最难准入之一的宝马供应链,独家供应CLAR/FAAR-WE平台,生命周期内销售额合计约6亿,相关车型预计于2022年量产;拿下通用汽车电子水泵(预计至2027年销售额近10亿)、电动车平台BEV3电池冷却组件和多个热管理阀类产品订单(独家,6年生命周期销售额近20亿)。公司目前手握近160亿订单,业绩有保障。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2019-2021年归母净利润分别为14.17/14.51/14.95亿元,对应EPS为0.51/0.53/0.54元。给予公司目标价15.75元,对应2020年30x估值,维持买入评级。
  风险提示
  车市低迷;家电行业增速下滑;新能源汽车发展不及预期;商用制冷开拓客户不达预期;制冷产品市占率下降;汇率波动;Model3销量不及预期。



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发表于 2019-12-13 20:47:55 | 只看该作者
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