光环新网(300383)拟签署增资协议，成长空间将打开

步步为赢

　　拟签署增资合作协议，成长空间有望打开
　　光环新网(300383)3月6日发布公告，拟与三河市岩峰高新技术产业园有限公司签署《增资合作协议》，我们认为若本次增资协议能够顺利实施，将推动公司IDC规模进一步扩充。我们看好公司作为国内第三方IDC龙头企业的成长机遇，考虑到公司已公布18年业绩快报，我们预计18~20年EPS分别为0.43/0.59/0.77元（前值为0.45/0.66/0.95元），A股可比公司19年PE均值为34x，考虑到公司行业龙头地位以及在核心地段丰富的资源储备，具备估值溢价基础，给予19年合理PE估值区间35x~40x，对应目标价20.65~23.60元，维持“买入”评级。
　　提前布局京津冀核心资源，成长空间有望打开
　　一线城市IDC资源供给与需求之间的不匹配是第三方IDC行业当前面临的突出问题，优质资源的储备是决定相关IDC公司长期成长的关键要素。根据本次《增资合作协议》，光环新网或光环新网联合其他第三方将以不超过10.725亿元增资岩峰分立主体，获得其控股权（合计不低于65%）。岩峰分立主体在燕郊创业街拥有房产资源，预计可容纳2万个机柜。根据我们之前的测算，公司现有资源（不考虑本次增资贡献）可支撑到2020年共运营4.83万个IDC机柜。我们认为若本次增资协议顺利实施，公司机柜规模有望进一步扩充2万个，达到6.83万，打开成长空间。
　　云计算业务拓展顺利，推出Inspire平台，增值服务能力有望进一步提升
　　公司业绩快报显示，2018年公司实现营收60.6亿，其中云计算相关业务进展顺利，较2017年增长50%以上，相关业务收入占总收入的比例超过70%。公司于2018年下半年成立光环云数据公司，加码云计算业务。除此以外，公司推出Inspire平台，该平台包括四大功能模块：Inspire·Connect，Inspire·AWSTraining，Inspire·OE以及Inspire·SPN，该平台将协同和整合更多生态资源，旨在更好的推动AWS在国内行业应用的落地，我们认为Inspire平台的推出有望推动公司增值服务能力进一步提升。
　　维持“买入”评级
　　公司作为国内第三方IDC龙头企业在核心地段拥有丰富的IDC资源，若本次增资协议顺利实施，公司机柜规模有望进一步提升，打开成长空间。此外公司推出Inspire平台，助力AWS国内落地，增值服务能力有望进一步提升。考虑到公司已公布18年业绩快报，我们预计18~20年EPS分别为0.43/0.59/0.77元（前值为0.45/0.66/0.95元），A股可比公司19年PE均值为34x，考虑到公司行业龙头地位以及在核心地段丰富的资源储备，具备估值溢价基础，给予19年合理PE估值区间35x~40x，对应目标价20.65~23.60元，维持“买入”评级。

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