【研选晨会精选】新能源材料细分领域龙头首份月度经营数据超预期，业绩同比增长逾4...

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新能源材料细分领域龙头首份月度经营数据超预期，业绩同比增长逾4倍！分析师提示要重视该类全年业绩确定性品种

财联社3月10日机构关注精选：

①天赐材料：新能源材料细分领域龙头首份月度经营数据超预期，业绩同比增长逾4倍！分析师提示要重视该类全年业绩确定性品种；

②通威股份：光伏龙头业绩大超市场预期，分析师称当前股价已明显低估，2022年PE估值仅10倍出头。

主题一

新能源材料细分领域龙头首份月度经营数据超预期，同比增长逾4倍！分析师提示要重视该类全年业绩确定性品种

事件：天赐材料9日晚间公告，2022年1至2月，公司主要产品产销两旺，新建产能爬坡顺利，主要原料自产率稳步提升。经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业收入33亿元左右，同比增长260%左右；实现归属于上市公司股东的净利润8.6亿元左右，同比增长470%左右。此次公告是天赐材料历史首次公布月度主要经营数据报告。

国泰君安庞钧文对此分析认为，天赐材料业绩超预期，要重视全年业绩确定性品种。具体分析如下：

①电解液：2022年1-2月公司预计出货3.6万吨，随着去年年底新增2万吨6F的投产公司目前已经基本实现6F的自供，不再受到散单价格的影响，同时2022年执行新的30万元/吨的长单价格，碳酸锂带来的成本上涨因素得以很好传导，目前6000吨LIFSI产能基本全部打满。

整体来看，庞钧文预计电解液单吨净利润达到1.8-2万元/吨（考虑六氟磷酸锂及LIFSI的原材料自供），合计贡献利润约6.5-7亿元。随着产能的爬坡和需求的向好，预计3月公司电解液出货量将达到2.5万吨。

②磷酸铁：公司目前4万吨处于满产状态，预计前两月出货7000吨左右，按照行业水平单吨净利润维持在8000-9000元，合计贡献净利润6000万元左右。

③重视全年业绩确定性高的材料标的：（1）庞钧文预计电解液出货量有望达到30-35万吨，同时随着下半年新增六氟磷酸锂和LIFSI产能的投产，公司整体材料部分基本保持较低为外购比例；（2）磷酸铁方面，合资新增产能其中10万吨预计将于6月投产，全年来看磷酸铁出货有望达到8万吨。

④市场担心6F跌价和碳酸锂涨价问题：庞钧文认为公司基本不会受影响，（1）碳酸锂占电解液成本比重在10%左右，而考虑电解液占整体电池成本比重，其占比不到1%，整体成本传导较为顺畅；（2）目前6F散单价格超过50万，公司按照30万的长单价格执行已经具备明显的价格优惠，哪怕考虑价格下滑整体价格仍将有明显支撑。

风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，电解液价格下滑等。

主题二

光伏龙头业绩大超市场预期，分析师称当前股价已明显低估，2022年PE估值仅10倍出头

事件：通威股份9日晚间公告，经初步核算，公司2022年1至2月实现营业收入160亿元左右，同比增长130%左右；实现归属于上市公司股东的净利润33亿元左右，同比增长650%左右。光伏行业保持较高景气度发展，公司主要产品产销两旺。

海通电新团队认为，通威股份业绩大幅超出市场预期，量利齐升兑现，预计2022年公司净利润有望达到170亿元左右（中性偏保守），当前股价已明显低估，近两年来市场一直担忧硅料价格，但硅料始终是上下游产能最少环节，硅料供应能力决定需求有多少，当前股价对应2022年仅11-12倍。

1、新产能投放顺利，带动销量高速增长

公司乐山二期顺利投产，供给能力注入新动力，海通电新团队预计Q1公司硅料出货有望接近4万吨；后续保山一期、包头二期都在如期推进，预计分别有望在3月底、9月底达到满产，全年销量有望达到20万吨，权益超过16万吨。

2、硅料盈利能力保持较高水平

Q1以来硅料价格呈现触底回升趋势，最新报价超过24万；Q1行业需求超预期，下游开工率明显提升，也支撑多晶硅价格及盈利，2022年硅料仍是行业瓶颈环节，价格下降幅度或明显好于预期；海通电新团队预计多晶硅业务Q1有望贡献超过44亿（剔除少数股东），全年贡献超过150亿。

3、电池片景气复苏

2022年电池片经营情况相比2021年呈现出触底回升的趋势，海通电新团队根据公开报价估算，预计目前大尺寸单W净利达到5分钱左右，预计公司2022年大尺寸占比有望达到70%，龙头地位稳固，后续技术路线投入仍是公司重点，优势地位有望加强。

风险提示：光伏行业装机不及预期等。