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【风口研报·业绩掘金】常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破

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发表于 2021-04-14 17:28:29 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
       常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破,未来3年增70%+,分析师称去年业绩60%的高增长只是开始。

       安井食品精要:

       ①作为速冻食品行业的龙头,公司2020年实现量价齐升,净利润同比增长60%,2021年公司在新产品、产能、渠道等方面仍有较多看点;

       ②产能方面2021年将有多个新产能投产,缓解公司产品供不应求的压力(2020年产能利用率达到105%),到2023年公司产能有望提升70%以上;

       ③2021年全品类新品推广加速,配合渠道端持续扩张与继续细化,广发证券王永锋测算今年公司收入增速在25%以上,净利润增速30%以上,继续保持高增长;

       ④风险提示:原材料价格波动,食品安全等。

       常年制约这家速冻食品龙头发展的产能瓶颈即将被打破,未来3年增70%+,分析师称去年业绩60%的高增长只是开始

       事件:安井食品4月13日晚间公布2020年业绩:收入69.65亿元,同比增长32.2%,其中销量58.36万吨,同比增长19.2%;归母净利润6.04亿元,同比增长61.7%。

       公司公布财报后,中金、广发证券王永锋等各大券商纷纷出业绩点评报告,认为作为速冻食品的行业龙头,公司在2020年实现了产品量价齐升,业绩大幅增长。而展望2021年,产能继续扩张、渠道下沉、多品类新品推广提速等将成为新的看点,公司今年的营收、净利增速都将维持高位,广发王永峰认为公司估值可对标海天味业,给予2021年72倍PE估值。

       速冻食品龙头2021年全品类开始发力

       安井食品的速冻食品2019年四季度开始提价,2020提价红利尽现,量价齐升。

       量:销量达到58.36万吨,同比增长19.2%。

       其中鱼糜制品/肉制品/米面制品/菜肴制品收入分别同比增长40.98%/36.16%/19.72%/23.26%,鱼糜制品和肉制品高增长主要系锁鲜装收入增加所致。

       价:可比口径价格涨10.9%,毛利率提升2.3个百分点。

       公司在2021年的看点在于:

       ①产能继续扩张缓解压力;

       根据公司公告测算,安井今年产能或可达70万吨量级(河南二期已于21年年初投产,湖北一期、辽宁和四川安井二期有望于今年陆续投产),2020年产能利用率约为105%,新产能将缓解产能压力。

       ②新品推广加速;

       疫情催化下,公司的锁鲜装产品推广顺利,动销良好。公司计划继续领先市场进行新品推广,拥有微波馅饼、“锁鲜装3.0”和酥肉等新品和次新产品储备。

       后续新品扩张,至进一步形成全品类网络或是配合渠道扩张达到持续性量增的核心。

       ③渠道端持续扩张与继续细化。

       在渠道上,今年成本下行大趋势下,安井食品的渠道扩张有望延续。2020年新扩经销商以BC类超市小商为主,公司特通渠道亦对接锅圈等客户,其商超和特通渠道均表现出较高增长潜力。

       同时公司计划在在巩固华东、东北等传统强势市场基础上,加大对西南、西北等外围市场的开发。

       考虑到考虑未来3年安井产能逐渐释放,公司2023年(预计约108万吨)公司产能较2020年(60.58万吨)可提升70%+,规模效应下盈利能力有望持续提升,广发证券预测公司2021-23年收入复合增速在23%以上,净利润复合增速在25%以上,行业龙头地位稳固,给予公司2021年72倍PE估值(对标海天味业),合理价值234元/股。




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