消费电子领域龙头业绩有望持续超预期，PE估值仅为对标公司62%

股票王

      领益智造 ：①消费电子板块近期有重新活跃迹象，小件龙头领益智造最近一周连获中信、民生两家券商重点关注；②领益智造从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，正逐渐成为消费电子平台型公司，相比于立讯精密 2020 年 PE 一致预期 38.8 倍，领益智造仅24.2 倍，价值明显被市场低估；③领益智造客户包括国内的 HOV 及国外苹果、微软、亚马逊、谷歌等，自身业绩有望持续超预期，短期内受益 AirPods，下半年将受益 iPhone 换机周期叠加国产客户份额提升；④风险提示：中美贸易摩擦加剧、大客户销量不达预期、大客户技术变革不达预期。

      财联社 6 月 2 日讯，疫情影响下消费电子产业链公司持续回调，近期整个板块有重新活跃的迹象，民生、中信最近一周相继出具深度报告剖析小件龙头领益智造投资价值。

      民生证券王芳认为，领益智造从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，正逐渐成为消费电子平台型公司。相比于立讯精密 2020 年 PE 一致预期 38.8 倍，领益智造仅 24.2 倍，价值明显被市场低估。

      领益智造客户包括国内的 HOV 及国外苹果、微软、亚马逊、谷歌等，自身业绩有望持续超预期。短期内受益 AirPods，下半年将受益 iPhone 换机周期叠加国产客户份额提升。长期来看，公司持续拓展业务领域，成长空间进一步打开。

      领益智造切入上下游优质赛道，上游涉及导热材料、冲压挤型材、铁氧体+纳米晶等材料，下游延伸至无线充电模组、液晶显示模组、摄像头模组、AR 模组等， 利用公司优质客户顺利切入同行业及跨行业产品线。

      公司募资 30 亿加码材料及精密加工，具体项目为汽车无线充电模组、马达结构件以及散热模组等高景气应用领域：

      ①无线充电模组：无线充电渗透率不断提升，HIS 预计 2024 年市场规模将达到 150 亿美元（CAGR 达 31.19%），Salcomp（领益智造子公司）助力无线充电模组研发，同时 领益智造具备材料（纳米晶）优势及客户协同优势 ，在产业上可实现较强协同效应；

      ②散热模组：5G 手机逐渐普及致使热管、VC 等新兴散热方案兴起，散热模组产品生产技术与领益智造原有产品存在互通性，公司 0.35mmVC 及热管已量产，正在积极研发超薄 VC与热管，公司研发的 VC 具有抗跌落性能、蚀刻性能以及更低残余能力，同时拥有较高储水量和吸水速率；

      ③汽车马达结构件和手机线性马达：马达结构件市场空间广阔（2022 年汽车 3108 亿元，手机 228 亿元），领益智造线性马达核心零部件自给率高（95%），具有闭关设计、高 G 值、高性能材料等特征 ，有望快速抢占市场。

      领益智造高性能磁性材料部分产品已经通过打样，并实现小批量生产。

      王芳预计领益智造 20-22 年归母净利润 28.0、36.4、43.6 亿元，对应估值 24.2、18.6、15.5亿元。

      风险提示：中美贸易摩擦加剧、大客户销量不达预期、大客户技术变革不达预期。

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