芒果超媒（300413）：选秀综艺工业化的极致实践，助力芒果TV平台破圈

股票王

      芒果超媒(300413)

      投资要点

      事件：芒果TV最新综艺节目《乘风破浪的姐姐》预计将于6月12日正式开播，由于参赛选手均为具有话题的女明星艺人，在开播前已未播先火，我们对这一综艺节目进行了一些前瞻分析：

      综艺3.0代表，激活存量流量价值。《乘风破浪的姐姐》的赛制为召集30位1990年之前出生的女艺人，通过训练和考核，最终选出5位成员组成女团，其特点总结起来主要包括两个方面：1）选秀人为大龄女明星艺人；2）女团选秀。一般认为国内选秀综艺经历了三个阶段：1）1.0时期，以《超级女声》为发端的素人选秀，强调过硬素人表演及专业评选；2）2.0时期，以《中国好声音》为代表，在突出选手表演能力同时，节目更具叙事性，节目强化了选手与导师、选手与观众的互动关系；3）3.0时期，以《创造101》、《偶像练习生》为代表的偶像团体养成类选秀，这个阶段，导师变成了教练，节目形成了以选手及粉丝互动为核心的选拔机制，粉丝运营+选秀模式逐渐成熟。

      3.0选秀综艺是基于互联网的内容形态，强互动性改变了节目的编排叙事，也左右了选拔机制，2005年李宇春得票352万，2018年蔡徐坤得票4764万，粉丝交互更加便利的同时，在选秀结果中拿到了越来越高的权重。选秀综艺1.0到3.0，从素人到话题选手再到明星艺人，本质是后流量红利时代选秀综艺越来越工业化、越来越高壁垒的体现。

      《姐姐》播出及招商效果有望超预期。《姐姐》极致代表了3.0时期的综艺特点，30位女星天生自带话题和流量，节目是一个激活运营存量流量而非培养流量的过程。从内涵上来看，节目slogan“三十而骊，青春归位”，与《超级女声》“想唱就唱，唱得响亮”形成鲜明对比，《姐姐》的节目主旨反映了当前社会环境和受众需求快速变化下时代共鸣。同时，由于综艺节目一般具有延续性，我们也看好后续招商持续创新高。

      助力芒果TV用户破圈。百度搜索指数显示，一季度芒果TV播放最高三档综艺中，《朋友请听好》女性/男性用户TGI分别为148.24/51.02，《明星大侦探》女性/男性用户TGI分别为131.45/68.07，《妻子的浪漫旅行》女性/男性用户TGI分别为148.5/50.75，且三档节目年龄TGI最高的均为19岁以下群体。《姐姐》搜索用户TGI出现明显变化，女性/男性用户TGI分别为94.61/105.47，年龄TGI最高变成了20-29年龄段。

      维持“买入”评级：经过前期团队引进及梳理，芒果TV独立作为内容创作主体的能力逐渐提升，后续在内容打造及多元变现方面持续值得期待，预计公司2020/2021/2022年归母净利分别为15.4/18.1/21.3亿元。

      风险提示：节目效果不及预期。

czy112

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