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[个股评级] 铜陵有色(000630)铜产品稳步增长,高附加值铜箔有望增厚业绩

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发表于 2019-09-01 23:31:54 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  事项
  铜陵有色(000630)发布2019年半年报,报告期内,公司实现营收468.59亿元,同增15.09%;归母净利润4.14亿元,同增0.18%。其中,Q2季度实现营收236.83亿元,同增3.02%,环增2.18%;归母净利润1.34亿元,同减36.85%,环减52.14%。基本市场符合预期。
  铜产品稳步增长,加工费下滑影响毛利率
  报告期内,公司自产铜2.73万吨,同增4.20%;阴极铜70.76万吨,同增8.84%;硫酸214.52万吨,同增8.24%;黄金5,138千克,同增10.52%;白银178.16吨,同增3.36%;铁精矿18.36万吨、硫精矿35.50万吨、铁球团53.90万吨;铜加工材17.31万吨,同增4.85%,其中:铜箔17,826吨,同增11.94%,铜板带22,376吨,同增3.37%,铜杆92,282吨,同增8.08%。金属产品产量稳步增长,但由于铜价以及加工费下滑,公司铜产品毛利率略有下滑,下滑1.29pct至3.06%。
  锂电铜箔已量产,5G铜箔正加紧研发
  公司新设子公司铜陵铜冠铜箔投建“年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目(一期)”,一期产能新增1万吨已成功投产,合计已拥有4万吨铜箔产能,其中标准铜箔产能2.25万吨,锂电铜箔产能1.75万吨。目前公司已成为国内内资最大的铜箔生产企业,6微米、7微米锂电箔实现量产,并积极研发生产5G用铜箔,未来有望成为公司新的业绩增长点。
  布局高端航材,着眼未来发展
  2018年4月11日,公司以自有资金出资2500万元人民币(占注册资本的50%),与航发资产、航发航材院、铜陵发展共同出资设立子公司特材公司。一方面,本项目通过对铜冶炼废弃物循环利用来提炼特种金属材料,实现绿色循环经济增值;另一方面,国家“两机”重大专项对高温合金关键元素存在中长期需求,未来该项目有望产生良好的经济效益。
  盈利预测与评级
  随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产,公司业绩将稳步提升,维持公司2019-2021年归母净利润分别为8.54亿元、9.51亿元和10.05亿元,EPS分别为0.08元/股、0.09元/股和0.10元/股,对应8月30日收盘价公司的动态P/E分别为28/25/23倍,维持“增持”评级。
  风险提示:铜价下跌、铜箔加工费下跌、产能放量不及预期风险



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发表于 2019-09-02 09:02:20 | 只看该作者

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发表于 2019-09-02 20:41:15 | 只看该作者
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