韵达股份(002120)规模效率并重，成本领先优势明显

股票王

　　科技赋能全网，服务&成本优势筑牢护城河。韵达股份(002120)在信息化管理和自动化设备投入方面一直走在行业前列，科技赋能全网，利于降本增效。服务质量持续提升，12月申诉率仅0.2，仅次于申通，远远低于行业平均水平（1.61）。成本管控能力优异，通过转运中心自营、信息化+智能化投入、优化路由和运输模式，成本改善十分明显。13-18H1，单票成本从2.86元下降至1.21元，降幅近6成，保证了净利润的超预期增长（H1+31%）。以服务质量开拓市场，以规模优势降低单票成本，低成本使得公司掌握竞争主动权。
　　优秀的现金流反哺主业，带动良性循环发展。经营活动现金流持续稳健增长，造血能力强。15-17年从10.71亿元增长到29.68亿元，同比增速保持50%+。现金循环周期远低于圆通和申通，营运能力行业领先，充裕的现金流为产能扩张提供支持，对主业起到反哺作用，而主业的进一步发展又可以促进现金流的增加，从而逐渐步入良性循环发展的快车道。公司在业务规模持续快速增长，规模效应下单票成本持续下降，从而保证了盈利能力和现金流。
　　风险提示：电商增速下滑导致快递需求下滑；竞争加剧引发新一轮价格战；大规模解禁潮；加盟商网点不稳定；新业务发展不及预期。

czy112

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