三花智控(002050)再获宝马新能源车订单，回购彰显发展信心

步步为赢

　　事件：近日三花智控(002050)公告，全资子公司成为德国宝马新能源车热管理部件供货商，公司拟回购部分公司股份。
　　核心观点
　　全资子公司成为德国宝马新能源车热管理部件供货商。公司公告全资子公司三花汽零被确定为德国宝马新能源电动汽车平台热管理部件的供应商，生命周期内全球销售额预计约3000万欧元。公司新能源车热管理产品已经覆盖特斯拉、戴姆勒、沃尔沃、比亚迪、吉利、蔚来汽车等车企，现又成为德国宝马新能源车供应商，意味着三花汽零的新能源汽车热管理部件已进入所有欧洲大型汽车厂商的新能源汽车平台。随着这些配套车企新能源车销量规模的逐步扩大，公司新能源车热管理盈利贡献有望快速增长。
　　公司拟回购部分公司股份，彰显公司发展信心。公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额不低于人民币20,000万元且不超过人民币60,000万元，回购价格不超过人民币20元/股（含20元/股），实施期限为自股东大会审议通过本次回购预案之日起12个月内。若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量约3,000万股，回购股份比例约占本公司总股本的1.41%。本次股份回购计划的提出体现了公司对未来发展的信心以及对公司价值的认可，同时将有效维护公司价值及股东权益。
　　新能源车热管理有望受益于特斯拉销量的释放，三花汽零业务盈利贡献比重有望逐年提升。公司是特斯拉Model3热管理系统独家供应商，据特斯拉3季度财报披露，Model3的周产量提升至5000辆，未来产量有望继续爬坡，公司新能源汽车热管理业务有望从中受益。预计公司新能源车热管理产品销量增长将导致三花汽零业务盈利贡献比重有望逐年提升。
　　财务预测与投资建议
　　预测2018-2020年EPS0.65、0.80、0.94元，可比公司为汽车热管理零部件及家电相关公司，可比公司18年PE平均估值24倍，目标价15.6元，维持买入评级。
　　风险提示：新能源车热管理配套、家电制冷配套量低于预期、微通道和亚威科业务低于预期，影响盈利增长；原材料上涨超预期及汇率波动的风险。

czy112

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