万达信息(300168)毛利率小幅上涨，费用率全面降低

步步为赢

　　事件：
　　万达信息(300168)发布2018年第三季度报告：1-9月实现营业收入15.68亿元，同比增长14.15%;归母净利润1.52亿元，同比增长36.63%；扣除非经常性损益净利润1.07亿元，同比增长23.21%。
　　毛利率小幅上涨，费用率全面降低
　　公司第三季度实现营业收入5.58亿元，同比增长11.14%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比增长26.68%，扣非后归母净利润增速明显高于营收增速，主要系两个方面原因：1.公司综合毛利率小幅提升，达到44.27%，同比增长1.84pct。2.公司综合费用率（剔除研发费用）全面降低。Q3公司综合费用率仅为25.16%，同比下降3.84pct，其中管理费用率及销售费用率分别为4.68%、13.15%，同比下降1.22pct、1.83pct。此外当期研发投入为0.15亿元，同比增长11.95%。我们认为，公司积极拓展创新业务，在营收取得稳健增长的同时，保持高研发投入并增强费用控制能力，随着高毛利率的创新业务逐渐落地，未来成长潜力巨大。
　　紧握“智慧城市”发展机遇，多点布局优势明显
　　在医疗信息化方面，公司在医疗卫生领域中标“全民健康保障信息平台”，平台建成后将连通32个省级平台和各级各类医疗卫生机构，汇聚全国的个人健康档案、电子病历数据，协同公司历史承建的“阳光医药采购平台”为价值医疗的发展奠定基础，为医疗健康、医保医药、商业保险等细分行业带来成长机遇。
　　在政务信息化方面，公司助力上海政府开办企业“一窗通”服务平台，并率先于上海实现政务服务的全市通办。报告期内上海市民云的注册用户数提高到九百余万，月活突破百万，同时海南、成都等地市民云的逐步落地也将为公司开展智慧城市大数据服务奠定扎实基础。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计公司2018-2020年净利润4.13亿元、5.43亿元、7.24亿元，对应EPS为0.39元、0.51元、0.68元，对应PE为26.9倍、20.4倍、15.3倍，维持“增持”评级，目标价13.5元。
　　风险提示:平台建设不及预期；市民云拓展不及预期。

czy112

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