【风口研报·公司】信创+数据安全监管设备+智慧物联，这匹“小黑马”产品占据移动集..

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信创+数据安全监管设备+智慧物联，这匹“小黑马”产品占据移动集采份额近50%、行业需求弹性较2021年显著增长，还与国产芯片厂商建立深度合作发力IT各类领域

信创+数据安全监管设备+智慧物联，这匹“小黑马”产品占据移动集采份额近50%、行业需求弹性较2021年显著增长，还与国产芯片厂商建立深度合作发力IT各类领域，进一步拓展智慧物联场景，如培育巡检机器人+光伏机器人等产品。

恒为科技（603496）精要：

①网络可视化产品受益5G进入深化应用阶段，流量增长有望持续，网络层级的管理需要同步跟进，契合我国网络安全建设需要，从近期催化来看，电信与移动招标弹性较为充足，需求弹性较2021年显著增长；

②国信证券马成龙看好公司网络可视化产品主要为前端硬件设备，并逐步覆盖业务子系统。公司在该领域行业领先，以移动集采为例，公司份额已提升到40-50%；

③公司另一项业务为智能系统平台，确立了以国产信息化为核心的发展战略，与飞腾、盛科、兆芯等国产芯片厂商建立深度合作伙伴关系，覆盖了计算、网络、存储、安全等IT基础设施和各类智能系统领域的市场需求；

④马成龙预计公司2022-24年归母净利润分别为0.8/1.1/1.5亿元，同比增长43%/44%/39%，对应PE分别为46/32/23倍；

⑤风险提示：下游需求改善不及预期，新业务拓展不及预期

事件：工信部近日已给中国上海商飞发放了第一张企业5G专网的频率许可，5925~6125MHz和24.75~25.15GHz为工业无线专用的频段。

随着5G进入深化应用阶段，流量增长有望持续，驱动网络可视化产品需求增加与速率升级。同时，运营商资本开支有线侧结构占比也有望提升。基于此，运营商、政府等下游客户有望逐渐释放招标采购需求，下游需求弹性较强。

国信证券马成龙最新深度覆盖运营商网络可视化龙头恒为科技，公司网络可视化业务主要提供可视化基础架构产品，并逐步向后端业务应用子系统发展，在近期中国移动集采中已成为第一中标候选人。

智能系统平台业务为公司另一主营业务，主要包括智能计算、智能网络与智慧网络三大方向。公司与相关领域的行业龙头企业如新华三等建立合作关系，产品逐渐建立了市场口碑与行业影响力。除此以外，公司积极拓展智慧物联场景，培育出智能巡检机器人、光伏清扫机器人等产品及业务。

马成龙预计公司2022-24年归母净利润分别为0.8/1.1/1.5亿元，同比增长43%/44%/39%，对应PE分别为46/32/23倍。

一、网络可视化：受益流量增长，需求弹性释放

可视化产品用于网络管理，后者是数据流量增长的受益环节。主要体现在两方面：

①数据流量持续增长，原有的前端容量有限，需要扩容与新建；

②流量增长也要求可视化设备的处理速率不断提升，5G承载带端需求大幅提升、大型数据中心的互联网络建设，使原有100G产品难以满足需要，加速向400G等更高速率升级。

除此以外，网信、政府侧网络安全建设需要有望进一步释放。网络可视化也契合我国网络安全建设需要。数字经济发展下，数据作为生产要素将被进一步开发，而数据安全成为发展的重要关注之一。

从近期催化来看，招标弹性较为充足。随着5G建设高峰在2022年走向尾声，各个网络层级的管理需要同步跟进，例如据中新赛克招股说明书与公告，2022年公司再次与中国电信子公司、中国移动分别签订5279万和约2亿合同（含税），需求弹性较2021年显著增长。

公司网络可视化产品主要为前端硬件设备，并逐步覆盖业务子系统。公司在该领域行业领先，以移动集采为例，公司份额已提升到40-50%。

二、智能系统平台：受益国产信息化发展，拓展智慧物联场景

外部环境刺激与政策推动进一步提高我国对于核心技术自主的重视程度，国产信息化有望加速发展。

公司2015年开始布局相关领域，在智能系统平台领域确立了以国产信息化为核心的发展战略，与飞腾、盛科、兆芯等国产芯片厂商建立深度合作伙伴关系，覆盖了计算、网络、存储、安全等IT基础设施和各类智能系统领域的市场需求。

此外，2021年公司募投项目布局产能，新建年产30万台网络及计算设备项目奠定长期增长基础。

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