【风口研报·公司】公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今...

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公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长

智飞生物（300122）：

①辉瑞公司与BioNTech向FDA提交申请，寻求为65岁及以上人群提供新冠疫苗的第二针加强针的紧急使用授权，新冠疫苗有望流感化定期接种，公司新冠疫苗已在国内获批进行灭活疫苗序贯接种，商业化价值可期；

②看好我国疫苗行业即将进入黄金时代，头部企业品种及管线丰富，拥有重磅产品及优质在研管线的疫苗公司将持续保持行业龙头地位；

③公司代理默沙东产品共计五款，总体营业收入实现高增速，并且当前在研管线储备丰富，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高增长；

④看好公司疫苗“自主+代理”双管齐下，暂不考虑新冠疫苗盈利预期，预计2021–23年实现归母净利润为46.16/69.75/91.16亿元，同比增长39.8%/51.1%/30.7%，对应PE分别为42.3/28/21.4倍；

⑤风险因素：产品研发注册失败、产品商业化不达预期、疫苗经营合规风险。

公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长

事件：当地时间3月15日，辉瑞公司与BioNTech向美国食品和药物管理局（FDA）提交申请，寻求为65岁及以上人群提供新冠疫苗的第二针加强针的紧急使用授权。

世界卫生组织多次表示，新冠病毒很可能成为一个长期性问题。我国著名流行病学专家曾光此前针对新冠病毒不断变异的情况，表示随着病毒的变异，不能排除疫苗需要打第四针、五针加强针的情况。

我国疫苗行业即将进入黄金时代，并深度覆盖国内疫苗龙头——智飞生物，公司代理默沙东产品共计五款，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长。

公司新冠疫苗Ⅲ期试验表现优异，已获批国内序贯接种，远期流感化常态接种可期，有望带来增量利润。

看好公司疫苗“自主+代理”双管齐下，研发管线布局全面，远期增长强劲，暂不考虑新冠疫苗盈利预期，预计2021–23年实现归母净利润为46.16/69.75/91.16亿元，同比增长39.8%/51.1%/30.7%，对应PE分别为42.3/28/21.4倍。

行业趋势：疫苗行业即将进入黄金时代，头部企业优势明显

近年来国家对疫苗行业政策支持力度持续加强，新冠疫情促使政府、疾控及群众重视传染病防控，对疫苗重视程度更高，国内疫苗需求端市场将快速扩容。

我国疫苗企业竞争优势不断增强，国内疫苗企业进入黄金时代，头部企业优势更为明显。

（1）《疫苗法》下监管要求趋严，鼓励疫苗生产规模化、集约化，行业标准逐步提升，未来行业优胜劣汰空间较大；

（2）居民消费升级拉动对优质疫苗产品需求，头部企业品种及管线丰富，拥有重磅产品及优质在研管线的疫苗公司将持续保持行业龙头地位。

智飞生物代理产品持续发力，2022年EC、微卡重磅上市

公司代理默沙东产品共计五款，包括HPV-4、HPV-9、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗和灭活甲肝疫苗。

自2017年和2018年代理默沙东HPV-4价、HPV-9价在国内相继上市，公司代理业务实现高速增长，公司总体营业收入实现高增速。

公司自主研发项目共计26项，2022年启动EC+微卡产品商业化，有望带动自主研发产品收入占比逐步增加。

当前在研管线储备丰富，预计23价肺炎疫苗有望近期获得报产受理，四价流感疫苗和MRC-5狂犬病疫苗即将启动报产、PCV15处于3期临床试验阶段，有望2024-25年获批上市。

新冠疫苗获批国内序贯接种，远期流感化常态接种可期

智飞生物新冠疫苗Ⅲ期试验表现优异，可针对最新变异株Omicron，2月中下旬公司新冠疫苗已在国内获批进行灭活疫苗序贯接种，有望为公司带来增量利润.

展望未来考虑毒株变异及保护周期等综合因素，新冠疫苗有望流感化定期接种，商业化价值可期。