反转时点已到来，这家农业强周期公司近期被两位新财富知名分析师“看上”，上下游...

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反转时点已到来，这家农业强周期公司近期被两位新财富知名分析师“看上”，上下游一体化布局、百倍业绩弹性可期

立华股份（300761）：

①当前时点在经历了两年的持续亏损后，黄羽鸡行业出清已经接近尾声，2022年黄羽鸡价格有望迎来向上拐点；

②黄羽鸡行业双寡头垄断竞争格局显著（温氏+立华股份），立华股份逆周期持续扩张，近期定增项目顺利实施后公司有望新增毛鸡出栏量1.05亿只以及新增商品代鸡苗产能1.15亿羽，或将带动公司黄羽鸡出栏量达到5亿只左右，持续提升市场份额；

③2020年开始，立华股份黄羽鸡屠宰产能的建设进入加速期，电商渠道的开拓也初见成效，全产业链一体化发展；

④长江证券陈佳预计公司2021-2023年业绩有望达到0.12/11.97/21.74亿，首次覆盖并给予“买入”评级；⑤风险提示：黄羽鸡价格上涨不达预期、禽流感疫情可能对终端消费产生冲击。  

消费板块2021年表现不及预期，但展望2022年有望迎来反转，其中养殖板块因猪价大幅亏损、产能逐步去化受到市场关注。但相对于猪，产能去化时间更长、更充分的养鸡板块或率先见底。

长江证券陈佳、申万宏源证券赵金厚两位多年新财富明星分析师近期先后覆盖立华股份，当前黄羽鸡行业产能出清已经接近尾声，立华股份通过完善全产业链布局下游屠宰、以及冰鲜，2021-2023年业绩有望达到0.12/11.97/21.74亿，首次覆盖并给予“买入”评级。

行业产能出清接近尾声，黄羽鸡价格拐点将至

截至11月21日，黄羽鸡在产父母代存栏量为1344万套，相比年内高点减少10.3%左右，相比2019年同期减少12%左右；商品代鸡苗周销量为2825万只，相比年内高点减少27%左右，相比2019年同期减少30.2%。

当前时点，商品代鸡苗销量已经降至2018年以来的低点，在产父母代存栏量也降低至2018年以来的低点，因此长江证券判断未来40周（9个月左右）商品鸡毛鸡出栏量大概率会明显减少，在经历了两年的持续亏损后，黄羽鸡行业出清已经接近尾声，2022年黄羽鸡价格有望迎来向上拐点。

立华股份低成本稳步扩张，市场份额有望持续提升

成本优势是黄羽鸡养殖企业实现产能扩张的基础，立华股份通过持续提升全流程养殖效率从而保持了养殖成本的领先优势。

黄羽鸡行业双寡头垄断竞争格局显著（温氏+立华），2015~2020年，公司黄羽鸡出栏预计从1.93亿只增加到3.23亿只左右，合计增长67%，整体市场份额从5.2%提高到7.3%左右。

公司近期定增项目顺利实施后公司有望新增毛鸡出栏量1.05亿只以及新增商品代鸡苗产能1.15亿羽，这或将带动公司黄羽鸡出栏量达到5亿只左右。

2017~2020年，黄羽鸡行业综合养殖成本从5.4元/斤增加到6元/斤，立华股份完全养殖成本从5元/斤增加到5.7元/斤，公司通过养殖全流程的精细化管理在行业成本提升期仍然保持了较强的成本优势。

从活禽走向生鲜，公司全产业一体化加速推进

黄羽鸡主要针对家庭及中高端餐饮消费，对产品新鲜度要求甚高，疫情后从活禽转型为生鲜上市。2020年开始，立华股份黄羽鸡屠宰产能的建设进入加速期，电商渠道的开拓也初见成效。

屠宰产能：立华新成立8家冰鲜鸡屠宰加工子公司，根据公司年报和定增预案来看，公司已经规划的屠宰产能在8100万只左右，进入加速阶段。

电商渠道：公司黄羽鸡板块也直面市场要求，今年上线的“立华鲜”小程序，加大力度提升冰鲜鸡品牌知名度。