补齐国内AMOLED产业短板的重要拼图，这家公司驱动芯片上半年营收增速高达361%

股票王

       补齐国内AMOLED产业短板的重要拼图，这家公司驱动芯片上半年营收增速高达361%，锂电池管理芯片也放量在即

        中颖电子：

       ①随着京东方、华星光电与和辉光电等厂商已加快建设AMOLED产线，国内AMOLED产能占全球比例按片计，将从2020年的28.8%提升至2023年的45.5%，而国内AMOLED驱动芯片全球市占率不足5%，成为产业闭环的短板；

       ②国金证券郑弼禹看好公司有望补齐国内驱动短板，公司布局AMOLED驱动芯片多年，近两年营收快速成长，2021年上半年显示驱动营收增速达到361%，未来公司有望加强与面板厂商合作进入前装市场加快成长；

       ③2021年公司电池管理芯片进入国内主流手机厂商前装市场，由于智能手机市场集中，导入品牌厂商能为公司迅速带来营收大幅增长，2021年上半年该业务营收增长超过100%；

       ④郑弼禹预计公司2021-2023年实现归母净利润3.3/4.4/5.2亿元，同比增长59.49%/32.95%/17.92%，对应PE分别为58.86/44.27/37.54倍，给予公司2022年55倍PE估值，对应目标价78.5元/股；

        ⑤风险提示：新产品开发及客户拓展周期较长的风险等。

       补齐国内AMOLED产业短板的重要拼图，这家公司驱动芯片上半年营收增速高达361%，锂电池管理芯片也放量在即

        AMOLED相比LCD具有低功耗、高对比度、更薄和具有柔韧性等优点，国内AMOLED产能随着京东方、华星光电、和辉光电等厂商扩产加速提升，而国内AMOLED驱动芯片全球市占率不足5%，成为产业闭环的短板。

        国金证券郑弼禹近日深度覆盖中颖电子，看好其有望补齐国内驱动短板，公司布局AMOLED驱动芯片多年，近两年营收快速成长，2021年上半年显示驱动营收增速达到361%，未来公司有望加强与面板厂商合作进入前装市场加快成长。

       此外，公司锂电池管理芯片伴随中国锂电池产量提升而开始放量，2021年上半年该业务营收增长超过100%。

       郑弼禹预计公司2021-2023年实现归母净利润3.3/4.4/5.2亿元，同比增长59.49%/32.95%/17.92%，对应PE分别为58.86/44.27/37.54倍，给予公司2022年55倍PE估值，对应目标价78.5元/股（9月24日收盘价62.8元/股）。

       国内AMOLED产能陆续释放，中颖补齐驱动短板

       从2017年到2020年，智能手机上AMOLED渗透率从23.7%提升至37.6%，预计到2023年渗透率达到45.7%。

       京东方、华星光电与和辉光电等厂商已加快建设AMOLED产线，根据Omdia的预测，国内AMOLED产能占全球比例按片计，将从2020年的28.8%提升至2023年的45.5%。

       受益AMOLED面板渗透率持续提升，全球AMOLED面板驱动芯片市场快速成长，根据Omdia预测，到2026年需求将由2020年的7.95亿颗增加到15.83亿颗。

       中颖电子已经实现AMOLED手机面板驱动芯片量产，未来随着公司与面板厂商合作加深，产品有望进入前装市场，由于前装市场单价和需求量都远高于维修市场，一旦进入前装市场，营收将取得快速增长。

       突破品牌客户，锂电池管理芯片放量

       消费电子、通讯、工业以及汽车是电池管理芯片主要的终端应用领域，根据国家统计局数据，2015-2020年中国锂离子电池产量从56亿只增长到188亿只，年均复合增长率约为27%，从而直接带动锂电池管理芯片需求增长。

       公司锂电池管理芯片主要包括针对动力锂电池的BMS主控芯片和针对智能消费终端的各类锂电池电计量SoC及二级保护芯片。

       2021年公司电池管理芯片进入国内主流手机厂商前装市场，由于智能手机市场集中，导入品牌厂商能为公司迅速带来营收大幅增长，2021年上半年该业务营收增长超过100%。

       产能为王，提前预判落实长期产能保障措施

       目前公司的MCU、电池管理芯片、AMOLED驱动芯片使用的晶圆尺寸主要为8英寸。

       目前8寸晶圆代工产能供不应求，由于扩产意愿低及设备不足，预计2019-2024年8英寸晶圆制造产能复合增速为5%，预计在未来相当长时间内，8寸晶圆制造产能都将偏紧。

       公司已经通过多种措施确保产能增长：

       ①通过长期协议锁定未来产能增长，与晶圆代工伙伴维持长期稳定的合作；

       ②自购部分测试机台委托代工；

       ③公司新产品尽量采用12寸晶圆制程；

       郑弼禹预计公司产能将逐季环比增加，预计2022年产能相比2021年有30%以上增长，为公司营收增长提供保障。

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