中联重科（000157）：A+H两地非公开发行完成，管理团队认购H股彰显坚定信心

股票王

       投资要点

        2021年2月3日，公司完成向长沙合盛全资香港子公司诚一盛（香港）投资管理有限公司发行H股193,757,462股，发行价格为5.863港元/股，每股面值人民币1元，发行所得款项总额及净额均为11.36亿港元。2月5日，公司完成非公开发行A股511,209,439股，发行价格为10.17元/股，募资总额为51.99亿元，扣除相关发行费用后募资净额为51.46亿元。

        此次H股发行中，1）长沙合盛为管理团队持股平台，公司董事长、首席执行官詹纯新持有长沙合盛29.99%份额，剩余24名员工持有70.01%份额。此外，长沙合盛承诺自认购股份在香港联交所挂牌之日起六个月内，不会转让其于任何认购股份的实益权益。此次管理团队平台公司参与H股发行，有助于激发H股市场活力，彰显管理层对于公司发展的坚定信心。2）此次H股发行募集资金净额将用于采购核心零部件、补充其流动资金、海外市场拓展以及海外基地建设，助力公司深耕国际市场。

        此次A股发行中，1）募集资金净额将用于挖掘机智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目以及补充流动资金。随着核心业务产能补充，公司拳头业务与新兴业务形成优势协同，产品竞争力得以增强，有望形成新的业绩增长点。2）认购对象中，湖南迪策鸿泰投资合伙企业（有限合伙）为公司持股5%以上股东湖南省国有资产监督管理委员会控制的主体，此次认购股数为3707万股，占发行前总股本的0.46%，彰显大股东对公司的坚定信心。

        工程机械景气度高，核心业务市场竞争力显著提升。据中国工程机械工业协会报告，2020年行业挖掘机产品销量32.76万台，同比增长39%；汽车起重机销量5.42万台，同比增长26%；履带起重机销量3283台，同比增长43%；1-11月31家主要塔机制造企业塔机销量4.6万台，销售总额291亿元。塔机方面，公司处于行业绝对领先地位，随着产能增加和W系列塔机新品推出，行业龙头地位稳固。工程起重机方面，在2019年市场份额大幅提升的情况下，公司继续夯实龙头地位，履带起重机取得重要突破。混凝土机械方面，公司在混凝土机械市场地位保持“数一数二”，同时搅拌车轻量化产品优势凸显，2020年11月公司搅拌车产品交付突破1万台，市场份额显著提升。土方机械方面，公司已取得阶段性成果，中联智慧产业城挖掘机械园区进入“边建设边投产”的新阶段，为公司土方机械发展提供强有力的支撑，形成新的业绩增长点。

        我们调整业绩预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为72.59/96.81/114.55亿元，考虑增发股份，对应EPS分别为0.92/1.12/1.32元/股，对应2月9日的PE分别为16.0/13.2/11.1倍，维持“审慎增持”评级。

        风险提示：工程机械行业销量不及预期，公司产品研发及市场拓展进度不及预期，募投项目建设不及预期。

czy112

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