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中联重科(000157)定增方案调整继续加码智能制造,后周期龙头兼具β与α优势

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发表于 2020-10-04 18:30:42 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  事件描述
  中联重科(000157)发布调整非公开发行A股股票方案的公告及预案(修订稿),并发布新增发行H股股票的相关公告。
  事件评论
  调整非公开发行股票方案,定增事项继续推进加码智能制造。主要由于资本市场政策环境变化,并考虑公司实际情况及发展规划,公司发布调整非公开发行A股股票方案的相关公告。前后方案变化主要在于:1)发行方式由锁价发行调整为询价发行;2)发行对象方面,此前方案拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓四名战略投资者定增募资不超过66亿元。方案调整后,公司拟向不超过35名特定投资者定增发行A股股票不超过10.60亿股,募资不超过56亿元。同时,拟新增发行H股股票,由管理层平台长沙合盛以11.36亿港元对价进行认购,认购价格为每股H股5.863港元;3)定增发行的锁定期由此前的18个月调增为6个月;4)定增募集资金用途有所调整,新方案将继续推进挖掘机械、搅拌车类产品、关键零部件智能制造项目以及补流。整体来看,公司定增事项继续推进加码智能制造,管理层平台通过H股进行认购,彰显对未来发展信心十足。
  4季度行业高景气持续,后周期龙头在行业β属性方面占优。预计4季度行业在去年翘尾基础上将继续保持高景气:1)下半年传统施工旺季到来;2)逆周期政策加码,8月中挖销量同增80.5%,反映了基建、地产领域大量工程项目开工带来旺盛的施工需求。目前龙头厂商排产饱满,不仅是挖机销量高增,7-8月混凝土泵车销量也接近翻倍左右增长。中长期行业景气拉长、波动减缓,但细分产品更新周期错峰,混凝土、汽车吊、塔吊等后周期产品增速更高,未来两年还在更新高峰期内。中联作为后周期产品龙头,在行业景气持续的情况下有望享有更高的β优势。
  业绩弹性明显,公司α溢价有望持续体现:受益Q3行业高景气及公司市场份额提升,预计Q3公司业绩有望超预期。同时,公司近年来综合竞争力持续提升,推进“事业部”制改革,进行端对端的管理模式变革,在提升终端市场竞争力的同时,减少中间渠道层级降本控费。反映在市场份额获取方面,公司第一梯队的混凝土机械、汽车吊、塔机等产品份额均持续较大幅度提升,且新培育的挖机、高空平台、农机等第二梯队产品进展迅速。预计公司2020-2021年归母净利润分别为68.85、81.11亿元,对应EPS分别为0.87、1.02元/股,对应PE分别为9倍、8倍。公司目前估值低于同行业公司,但业绩弹性更高,给予“买入”评级。



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发表于 2020-10-04 22:23:08 | 只看该作者
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发表于 2020-10-09 22:31:35 | 只看该作者
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发表于 2020-10-10 08:01:37 | 只看该作者
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