宁波银行(002142)业绩高增长，拨备覆盖率创行业新高

步步为赢

　　事件：7月18日，宁波银行(002142)发布2019半年度业绩快报，2019年上半年公司实现营业收入161亿元，同比+19.74%；实现归母净利润68亿元，同比+20.03%。
　　业绩增速略有放缓，但仍保持高位。宁波银行2019年上半年实现归母净利润68.43亿元，同比+20.03%，增速较一季度下降0.03个百分点，但已连续三年保持20%左右的高增速。从2019年第一季度的业绩归因分析看，利息净收入对业绩的拉动力最强，贡献率为24.91%；其次是其他非息收入，贡献率为20.42%；所得税和管理费用显著增加使其成为拖累业绩增长的主要因素，其中所得税贡献率为-18.10%，管理费用同比+21.60%（贡献率为-17.18%）。
　　资产规模增速提升，贷款总额增速下降。2019年上半年末，宁波银行总资产规模达到1.21万亿元，同比+11.99%，增速较一季度上升3.35个百分点；贷款总额为4518亿元，同比+19.19%，增速较一季度下降4.26个百分点；存款总额7592亿元，同比+19.02%，增速较一季度上升1.04个百分点。公司总资产同比增速在18年末降至近五年的最低点，今年前两个季度持续回升（4Q18：+8.18%；1Q19：+8.64%）。此外，公司拟通过定增、二级资本债等多种方式补充资本，截至一季度末，该行资本充足率、一级资本充足率分别为14.81%、11.34%，股权融资后资本充足率将继续提升，为生息资产扩张提供有力支撑。
　　不良率环比持平，拨备覆盖率上升。上半年末，宁波银行不良率为0.78%，与上季度末持平；拨备覆盖率为522.45%，环比上升1.82个百分点。不良贷款余额35.24亿元，同比+16.49%，增速较一季度下降2.41个百分点。2018年末，逾期贷款余额为38.07亿元，其中逾期90天以上贷款余额为27.64亿元，同比+24.55%，占贷款总额的比重为0.64%，较2018年上半年上升0.05个百分点。2018年末，不良贷款偏离度为82.43%，较18年上半年上升8.36个百分点。
　　投资建议：宁波银行业绩高增长，存贷款规模扩张快，盈利能力强；资产质量优于同行，不良率始终保持在较低水平。预计19/20年归母净利润YOY分别19.54%/19.27%，对应BVPS14.36/16.68元，现价1.58/1.36倍PB。2019年目标价26.6元,对应1.85倍PB,现价空间17%,给予“买入”评级。

czy112

谢谢分享