五洋停车(300420)非公开发行受理，积极加大产能建设

步步为赢

　　事件：近日，五洋停车(300420)公告收到《中国证监会行政许可申请受理单》。
　　拟募集资金不超过8亿元，建设东莞和徐州基地。2019年4月18日，公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过人民币8亿元（含8亿元），扣除发行费用后，募集资金用于“智能机械式立体停车设备制造项目（东莞基地）”、“智能机械式立体停车设备制造项目（徐州基地）”、“研发中心建设项目”、“五洋智云智慧停车项目”和“补充流动资金”。公司通过2015年和2017年先后并购伟创自动化、天辰智能，已初步构建了“南伟创，北天辰”的双核布局，形成了覆盖“珠三角”、“京津唐”等发达地区停车产业集群的立体车库供给能力。通过布局徐州和东莞基地，公司有望补充加强在“长三角”地区的业务范围，为未来产业发展提供巨大空间。
　　累计对外销售约25万个维保车位，大力发展权益车位和联盟车位。公司的停车资源主要分为三大类，即维保车位、权益车位和联盟车位。截至2018年底，公司已累计对外销售约25万个立体车库泊位数，公司通过维保车位与客户维持了长期稳定的合作关系。权益车位方面，截至2018年底，公司已在福建、辽宁、云南、江西等省份投资建设了多个智慧停车项目，解决了当地“停车难”的问题，同时带来了巨大的社会效应和经济价值。此外，联盟车位也是本次五洋智云智慧停车项目的重点发展方向。
　　估值与评级：受益于行业积极变化，公司订单、业绩有望迎来双双爆发。我们调整公司业绩预测，预计2019-2021年归母净利润2.51/3.26/4.16亿元，对应6月5日PE为15x/12x/9x。公司来自政府EPC项目盈利水平及回款更好，为业绩带来超预期潜力，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观政策发生重大变化；订单落地及确认进度低于预期；运营项目进展不及预期；应收账款发生坏账的风险；商誉减值的风险。

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