乐普医疗(300003)药械齐步发展，大平台保持快速增长

步步为赢

　　器械稳扎稳打，研发管线内容丰富：
　　乐普医疗(300003)核心业务器械板块全年实现收入29.07亿元（+15.31%），实现净利润7.69（+19.34%）。其中冠脉支架实现收入12.41亿元（+19.49%），高毛利率的Nano支架销售占比提升至45.19%；子公司秦明自研的双腔起搏器完成26省的招标采购；IVD业务实现收入3.20亿元（+15.03%）；外科器械实现收入2.48亿元（+12.18%）。
　　2019年2月，国际领先的可降解支架NeoVas通过NMPA审批上市，吹响了心血管高值耗材完全可降解化的步伐，也将为公司带来可观收入。研发管线中，还有诸多产品呈阶梯式分布，例如处于申报注册阶段的左心耳封堵器、纳米膜房间隔封堵器、DSA和化学发光分析仪（及配套试剂）等，以及尚在临床研究中的药物球囊导管等。诸多潜力产品帮助公司器械板块长期保持稳健增长。
　　药品继续高速增长，仿创结合保障成长持续性：
　　药品板块实现收入31.72亿元（+82.09%），受计提减值影响实现归属净利润7.35亿元（+36.70%）。制剂业务实现营收26.49亿元（+93.21%），其中氯吡格雷实现收入11.80亿元（+73.49%），阿托伐他汀钙实现收入8.85亿元（+143.30%）。原料药业务实现营收5.23亿元（+41.01%），盈利能力大幅提升，同期取得净利润7225.46万元（+189.03%）。
　　公司战略清晰，以仿创结合方式介入药品领域。仿药紧抓一致性评价带来的洗牌机遇，选取好品种并嫁接渠道优势实现放量；创新药面向药品升级机遇，布局三代胰岛素、免疫抑制剂、溶瘤病毒等产品，从而实现板块内部始终拥有放量产品。
　　维持“强烈推荐”评级：公司经历“支架制造商-心血管平台-以心血管为核心的大健康生态圈”的发展，广泛涉足心血管患者及老龄人群的刚性需要。管理层具战略眼光，在重磅产品放量同时梯队化布局潜力品种，确保公司持续实现快速发展。考虑到公司新品上市及药品带量采购节奏，调整2019-2021年EPS预测为0.92、1.22和1.57元（原0.95、1.24元），维持“强烈推荐”评级。

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