劲拓股份(300400)新老业务协同发展，现金流大幅改善

步步为赢

　　事件：劲拓股份(300400)发布2018年年报，2018年实现营业收入5.91亿元，同比增长23.68%，归母净利润0.91亿元，同比增长13.25%。扣非后净利润0.84亿元，同比增长8.82%，净利率15.48%，经营活动净现金流1.22亿元，同比大幅改善。
　　新老业务协同发展，现金流状况大幅改善。公司电子整机装联设备与光电模组生产专用设备双轮驱动发协同发展，收入和利润实现稳健增长。老业务方面，电子整机装联设备收入4.83亿元，同比增长7.34%，其中电子焊接类设备收入4.19亿元，占总营收的70.96%，同比增长6.76%，毛利率39.13%，比去年略微下降；智能机器视觉检测设备收入0.64亿元，占总营收的10.83%，同比增长11.27%，毛利率42.11%，与去年同期基本持平。新业务方面，光电模组生产设备实现销售收入0.91亿元，占公司整体销售收入15.40%，同比增长689.62%，取得突破性进展，光电业务近年快速发展，未来也将成为公司新的增长极。值得一提的是，2018年公司经营活动现金流净额为12,210.47万元，现金流状况大幅改善，持续流入的经营活动净现金流进一步确保了公司经营活动的稳定健康。
　　重视研发，目前已经获得京东方绵阳AMOLED设备订单，国内首屈一指。2018年公司继续加大研发投入，金额达到2761.26万元，占当期营业收入4.67%。公司在OLED相关3D贴合设备、AMOLED外部补偿设备和光电模组检测设备的研发和销售方面均有进展，其中OLED相关3D贴合设备更是打破国外一直以来的技术垄断，成功研制出样机在客户端测试，近日公告显示公司3D-Lami贴合设备中标绵阳京东方第6代AMOLED（柔性）生产线项目，中标金额8,120万元人民币，国内首屈一指，未来随着下游OLED投建和扩产，公司有望获得更多的设备订单。
　　投资建议与评级：预计公司2019-2021年的净利润为1.54亿，2.06亿，2.68亿，对应PE分别为34x，25x，19x，给予“增持”评级。

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