2025-03-24 中证投资参考 （星期一）

股票王

2025-03-24 中证投资参考 （星期一）

【今日导读】
＞市场开启“预热” 钠电池商业化应用迈出新一步
＞产业化进程提速 “脑机接口标准化路线图”将发
＞多个因素共同驱动 国内城市水价掀起新一轮调整
＞全国首个 “成都研”无人直升机系统获颁合格证

【中证视点】
市场开启“预热” 钠电池商业化应用迈出新一步

　　从中科海钠获悉，3月28日，中科海钠公司将于安徽阜阳发布钠离子电池新一代技术和产品，在钠离子电池的商业化应用上迈出新的一步。此前，3月16日，宁德时代披露，公司正加速推进第二代钠离子电池的研发进程，其性能指标已逐步逼近磷酸铁锂电池。一旦实现规模化应用，钠离子电池的成本优势有望超越磷酸铁锂电池。
　　应用场景拓展方面，3月12日，领克汽车宣布领克900将搭载宁德时代骁遥超级增混电池，实现了钠电池装车；雅迪2025年1月发布多款钠电池电动车，推动短续航车型替代。此外，钠电池凭借高安全性和低温性能优势，逐步渗透北方及远东地区储能市场。
　　可以预见，随着钠电池技术的成熟和下游应用的加大，2025年钠电池市场需求将比前两年有明显增长，乐观者已将2025年视为钠电池规模化落地的元年。行业预测，钠电池未来可能替代50%的磷酸铁锂电池份额，并在2035年达到500GWh以上规模。
　　上市公司，欣旺达(300207) 钠电产品通过车企测试，2024年实现量产，重点布局储能和两轮车市场。多氟多(002407) 六氟磷酸钠产能领先，为宁德时代核心供应商，覆盖钠电电解液全链条生产。

首批特斯拉Megapack启航 助力可持续能源转型

　　特斯拉3月21日宣布，特斯拉上海储能超级工厂首批超大型商用电化学储能系统Megapack正式出口发运。据介绍，单个Megapack可以储存约3900度电，相当于62辆Model 3后轮驱动版的电池容量。该系统采用与电动车同源的电池技术，可有效支持电网的稳定运行，促进可再生能源的开发与消纳。
　　特斯拉创始人马斯克曾表示，可再生能源的未来有赖于大规模储能。特斯拉储能业务近年来增长迅猛，2024年公司储能业务收入达100.86亿美元，同比增长67%，且毛利率提升至26.2%，成为公司新的增长极。上海储能超级工厂的投产将推动特斯拉在储能领域的快速发展，也将助力全球能源转型，为可持续能源的发展贡献重要力量。
　　相关供应链公司中，亚玛顿(002623) 是特斯拉储能控制柜的门玻璃的合格供应商；新朋股份(002328) 为特斯拉储能项目提供配套零部件生产。

【热点聚焦】
产业化进程提速 “脑机接口标准化路线图”将发

　　据工信部2024标准化课题——“脑机接口标准化战略与实施路径”的工作部署，深度调研企业的标准化需求，凝练形成“脑机接口标准化路线图”，并计划于2025年中关村论坛（3月27日-31日）正式发布。脑机接口作为前沿科技领域的重要组成部分，近年来在全球范围内受到了广泛关注。此前，工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，将脑机接口明确定义为未来产业之一。
　　随着脑机接口技术的不断发展，其应用场景也在不断拓展，从医疗康复到消费电子，从教育到娱乐等多个领域都有其身影。然而，由于缺乏统一的标准，脑机接口产业在发展过程中面临着诸多挑战，如不同企业之间的产品兼容性差、数据格式不统一等。因此，“脑机接口标准化路线图”的发布将为产业的健康发展提供重要指引，有助于推动脑机接口技术的广泛应用和产业化进程。
　　相关公司中，诚益通(300430) 脑机接口及其相关业务目前主要在和清华大学、华南理工大学等高校合作。南京熊猫(600775) 脑机接口研发项目是江苏省重点研发计划专项，公司作为项目参与单位承担子课题研发工作。

【产业观察】
供需格局向好 氟化工产业链景气提升可期

　　截至3月15日，萤石97湿粉均价3330元/吨，环比上涨0.91%，同比涨幅达14.75%。同时，3月以来制冷剂行业开工率显著回升，R32、R134a、R125、R22四大主力品种开工率分别达90%、80%、70%、80%，预计4月仍将维持高位运行。4-5月季节性需求爆发，叠加供给端制冷剂配额管控，未来制冷剂价格有望高位探涨。
　　萤石位于氟化工产业链最上游，其供应稳定性直接影响中游制冷剂的生产成本及产能释放。制冷剂作为氟化工下游最大应用领域之一，占萤石消费量的重要比例。制冷剂景气度提升叠加萤石供应紧张，形成“萤石-制冷剂”价格共振。中长期来看，制冷剂供给端受到配额政策约束，在家电以旧换新、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望稳中有增，制冷剂有望维持供需偏紧格局，价格有望高位探涨。
　　看好氟化工产业链，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力。上市公司，可关注巨化股份(600160) 、三美股份(603379) 及金石资源(603505) 等。

多个因素共同驱动 国内城市水价掀起新一轮调整

　　深圳市发改委3月21日就深圳市自来水价格调整听证会有关事项发布公告。调整方案显示，深圳市自来水综合价格拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米（含税），涨幅13.05%。
　　除了深圳，2025年多个城市水价出现新一轮调整。南京市1月1日起实施新水价政策，居民用水第一阶梯价格从1.42元/立方米涨至1.80元/立方米，涨幅26.8%；广州市拟于2025年正式执行新水价，中心城区及大学城平均供水价格拟从2.53元/立方米涨至3.4元/立方米，涨幅34%。北京市5月起实施阶梯水价，第一阶梯拟调整为5元/立方米，第二、第三阶梯分别为7元和9元/立方米。
　　本轮价格上涨的驱动因素有：1）多地通过提高高阶梯水价强化节水导向，如南京第三阶梯价格涨幅达27%，长沙特种用水涨幅超40%；2）原水采购、管网改造和水质提升成本上升是核心驱动，例如深圳东江调水成本占供水成本90%；3）国家“准许成本加合理收益”定价机制推动水价市场化，南京、深圳等地调整均提及与省级政策衔接。
　　利好区域性水务企业，可关注首创环保(600008) 、中山公用(000685) 及重庆水务(601158) 。

【行业动态】
消费贷新规出台 免税行业有望受益

　　日前，国家金融监督管理总局下发《关于发展消费金融助力提振消费的通知》。《通知》明确，商业银行可根据客户还款能力和风险情况，实施差异化授信。值得注意的是，《通知》提出要建立消费贷尽职免责机制，改进信用卡业务管理，合理设置信用卡透支利率标准和计息规则，鼓励按照实际透支余额计息。消费贷额度的提高和期限的延长，使消费者有更多资金用于购物。
　　对于免税行业，消费者可能会利用增加的额度购买更多高价值的免税商品，如高端化妆品、手表、珠宝等，与此同时，市内免税店加快设立使得消费者在市区即可选购免税商品，突破口岸空间限制，与消费贷“即需即用”特性形成场景互补，利好免税龙头，建议关注格力地产(600185) 、王府井(600859) 等。

多部门联合发文 推动药品追溯码全链条监管应用

　　国家医保局等四部门19日联合公开发布《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，要求原则上，2025年7月1日起，销售环节按要求扫码后方可进行医保基金结算，对此前已采购的无追溯码药品，列入“无码库”管理，暂可进行医保结算；2026年1月1日起，所有医药机构都要实现药品追溯码全量采集上传。
　　药品耗材追溯码一般以条形码或二维码的形式，印制在药品和医用耗材的包装上，是药品和医用耗材的唯一身份标识，相当于药品“电子身份证”。通知明确，要提升药品追溯码在医保目录谈判、商保目录制定、省级医药集中采购平台挂网、集中带量采购等方面的应用。《基本医疗保险药品目录》的药品（中药饮片、中药配方颗粒、院内制剂等除外）要全部带码。
　　药品流通全流程监管加强，利好相关服务型企业。上市公司，诚益通(300430) 自主研发物料管理追溯系统，覆盖药品生产全流程的数字化监控；久远银海(002777) 为食药监部门提供食品药品安全追溯监管平台软件，支持药品全生命周期追溯管理；信息发展(300469) 专注于药品追溯技术的研发，为医药流通环节提供信息化管理工具，涵盖数据采集、上传及分析功能。

【另辟蹊径】
原料尿素需求相对旺盛 造成短期区域性供不应求局面

　　本周尿素期货大幅拉涨，最终报收1841，本周累计涨幅超过4%。尿素近期延续上行趋势。1）供应端装置有临时故障停车，部分区域尿素企业提货较慢，而中原地区下游复合肥厂开工率提升至年内高位；2）工业订单恢复配合农业旺季的补库，使得尿素预售订单回暖，进一步带动市场信心回升，现货表现回暖。3）尿素企业库存连续去库，总库存从180万吨的高位下滑至当前100万吨附近，去库速度较快。此外，市场再现出口传言炒作，多重因素共振下，尿素期货端多头主动性增仓，盘面大幅上涨。
　　短期内，在基本面支撑下，尿素期货仍偏强运行为主。可关注万通发展(600246) 、泸天化(000912) 等。


【信息追踪】
eVTOL迎来商业化运营元年 核心产业链受益

　　2025年是低空经济商业化运营元年，eVTOL是推动低空经济发展的重要力量。当前，多家企业在eVTOL产业链上展现出强大竞争力，头部企业已陆续完成产品的公开首飞，并获得可观的产品订单，商业化步伐提速。2024年，亿航智能交付216架EH216-S无人机，同比增长315.4%，成为全球首家盈利的eVTOL公司；小鹏汇天“陆地航母”工厂将于2025年第三季度竣工，计划2026年量产分体式飞行汽车，成为中国和全球首个量产交付的飞行汽车。
　　此外，近期，沃飞长空与中国民用航空飞行学院（下称中飞院）签署合作协议，成为国内首家与中飞院签订eVTOL人才培训共建协议并落地实施的eVTOL企业。后续，双方将在沃飞长空总部成立全国首个eVTOL飞行技术创新与人才培养基地。《驾乘低空经济新风 畅享新质出行体验》白皮书预计,到2030年，我国载人eVTOL飞行器年新增需求将突破1.2万台，覆盖城内通勤、城际交通、私人出行、观光旅游、医疗与消防救援、警务安防六大场景；预计到2035年，商业化运营营业收入将超过3000亿元，整机销售及上游供应链市场规模达6000亿元以上，其他支持性服务市场规模也将突破3000亿元，形成一个逾万亿元的庞大市场。
　　上市公司，可关注：中信海直(000099) 与沃飞长空已签订合作协议，共同探索eVTOL运营模式，开发低空物流、城市观光等应用场景。亿纬锂能(300014) 近期收到小鹏汇天的供应商定点开发通知书，将为小鹏汇天提供下一代原理样机低压锂电池。

全国首证 “成都研”无人直升机系统获颁型号合格证

　　近日，成都联合飞机自主研发的TD550D无人直升机系统正式获得中国民用航空局颁发的型号合格证（TC），成为全国首款通过型号合格审定的无人直升机系统，标志着我国民用无人直升机产业发展迈入新阶段。
　　中国无人机在全球范围内率先探索出了一条适航之路，为低空经济发展提供了宝贵的经验和范例。以安全保障为基础，TD550无人直升机拥有“大载重、长航时、高原性能强”等三大核心优势，自主程度高，适应高原、海岛等复杂环境，凭借6500米高原作业能力、200公斤载重优势及多任务模块兼容性，形成应急救援、消防灭火、智慧物流等全行业应用矩阵，帮助传统产业提质增效，拓展低空经济应用边界。
　　市场机会方面，TD550机身采用碳纤维、铝合金等高强度轻质材料，相关材料供应商如中航高科(600862) 、光威复材(300699) 等将受益。另外，推动无人机适航认证标准化，龙头中无人机(688297) 等将受益于行业扩容。