【风口研报·公司】通信板块中期行情将至，物联网细分龙头收入规模和体量即将跃居...

股票王

       通信板块中期行情将至，物联网细分龙头收入规模和体量即将跃居世界第二，未来有望实现“赢家通吃”

       广和通精要：

       ①光大证券通信团队认为运营商5G基站集采已陆续启动，5G建设下半年回暖，叠加中兴通讯和新易盛等龙头公司中报预告超预期，看好通信板块中期行情；

       ②物联网作为5G应用的最重要方向之一，国信证券马成龙看好物联网模组行业正处于量价齐升的高景气周期，公司主要从事蜂窝物联网模组业务，深耕POS、笔电、车联网等大颗粒垂直领域，下游应用领域市场空间广阔；

       ③在完成对锐凌无线剩余股权的收购后，公司收入规模和业务体量将跃居世界第二，马成龙认为未来市场集中度有望进一步提高，龙头企业将实现“赢家通吃”；

       ④公司携手涂鸦智能，进一步探索向云转型的新路径，实现强强联合，马成龙看好公司的成长空间和竞争力，预计2021~23年归母净利润分别为4.5/6.6/8.3亿元，同比增长60%/45.2%/25.3%，对应PE分别为47/32/26倍；

       ⑤风险因素：车联网等下游领域发展不及预期、市场竞争加剧。

       7月18日，中国移动公布5G700M无线网主设备集中采购结果，此次采购规模约为480397站。

       光大证券通信团队认为运营商5G基站集采已陆续启动，5G建设下半年回暖，叠加中兴通讯和新易盛等龙头公司中报预告超预期，看好通信板块中期行情。

       物联网作为5G应用的最重要方向之一，今日，国信证券马成龙覆盖了垂直型物联网模组龙头——广和通，公司主要从事蜂窝物联网模组业务，深耕POS、笔电、车联网等大颗粒垂直领域。

       在完成对锐凌无线剩余股权的收购后，公司收入规模和业务体量将跃居世界第二，马成龙看好物联网模组行业正处于量价齐升的高景气周期，未来市场集中度有望进一步提高，龙头企业将实现“赢家通吃”。

       公司在模组业务稳步发展的基础上，携手涂鸦智能，进一步探索向云转型的新路径，实现强强联合。

       马成龙看好公司的成长空间和竞争力，预计2021~23年归母净利润分别为4.5/6.6/8.3亿元，同比增长60%/45.2%/25.3%，对应PE分别为47/32/26倍，参考可比公司估值及绝对估值法，合理价值为63.6-72.3元左右。

       值得注意的是，去年后三季度公司实现归母净利润为2.31亿元，今年一季度净利润为8033万元，根据马成龙的预测，公司后三季度可以实现归母净利润近3.7亿元，同比增长60%，环比加速，增速将超过今年一季度的54.35%。

       模组市场持续景气，广和通垂直领域空间广阔，未来有望实现“赢家通吃”

       马成龙认为物联网模组行业处于量价齐升的高景气周期，公司主要下游应用领域市场空间广阔：

       （1）智能POS机渗透率提升，连接技术从2G向4G升级，当前市场规模约12亿元；

       （2）疫情推动远程办公/教育普及，提高蜂窝模块内置率，且连接技术正向高速率的Cat.16/5G等升级，当前市场规模约30亿元；

       （3）车联网是最大的下游应用领域，智能网联势不可挡，连接技术亦向5G、C-V2X升级，预计2025年全球市场规模超250亿元;

       马成龙指出成本压力和盈利难题迫使海外模组厂商放弃部分模组市场，模组行业市场集中度有望进一步提高，公司作为龙头企业，竞争优势独特，将实现“赢家通吃”。

       广和通携手涂鸦，探索“云+端”转型新路径

       6月30日，公司与领先的第三方IoT云平台厂商涂鸦智能于上海正式签署合作伙伴协议，携手共建一站式AIoT通信解决方案。

       马成龙认为公司持续积极探索物联网模组厂商转型之路，本次合作开创模组+第三方平台合作模式的新转型路径，具体优势如下：

       （1）合作模式较之收购和自建对经营的压力较小。

       模组厂商向云转型面临云能力和软件能力的先天不足，在云平台建设上需要有更大的投入。

       （2）第三方云平台具备中立性优势，有望充分发挥模组的流量入口功能，更好满足客户需求。