立思辰(300010)新定增方案落地，有望与战略投资者形成多维度协同

步步为赢

　　新定增方案落地，有望与战略投资者形成多方面资源共享。立思辰(300010)近日发布《关于向特定对象发行股票预案(修订稿)》，拟向窦昕、战略投资者粤民投和分众创享发行不超过8395.4万股。发行价格为15.58元/股，募集资金总额不超过13.08亿元。定增完成后粤民投和分众创享持股分别为4.10%和1.35%，有望凭借其在资本、产业、品牌宣传等方面的优势资源为公司大语文业务发展助力，特别是客户资源，户外广告投放和营销渠道方面形成良好协同，加强大语文品牌曝光度和知名度，提升公司教育服务、教育咨询、技术研发等方面的综合实力。
　　定增后通过签署表决权委托协议，公司实控人不变，坚定大语文发展方向。本次非公开发行完成后，董事长池燕明持股比例为11.33%；总裁窦昕持股比例为11.02%。双方签署《表决权委托协议》后，池燕明控制的股权比例为22.35%，不会导致公司的实控权发生变化，体现出双方对公司大语文战略方向的一致认同和合作信心。窦昕自身利益和上市公司进一步绑定，也体现出发展公司大语文业务的长期决心。
　　投资建议和盈利预测。本次定增落地后有望进一步加大公司在大语文领域的资源投入，补充营运所需流动资金、建设大语文多样化教学项目、升级公司大语文教学产品。同时在财务方面有望缓解借款增加带来的利息费用压力。通过引入战略投资者，有望在客户资源，营销渠道方面形成多维度协同。公司在语文课程体系、师资、品牌优势稳固。随着部编版语文教材在全国推行，长期看好新高考和素质教育趋势下大语文赛道的成长潜力。预计20-22年EPS分别为0.14元/股、0.43元/股、0.61元/股。参考可比公司，给予公司2021年43.5XEV/EBITDA估值，对应合理价值26.39元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。疫情发展存在不确定性，复课进度不及预期；募投项目不及预期；商誉减值风险。

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