【风口研报】“1、2月产品均价逆势上行+年报大增170%”，这家业绩不受疫情影响

股票王

      圣农发展：公司公布的年报显示净利润大增170%。中金公司点评认为，需求端今年生猪紧缺，鸡肉因替代需求，量价仍将保持高景气度。供给端海外疫情或中断鸡苗引种，进一步减缓国内供给。公司2月单月销量同比+27.9%，1-2月鸡肉产品均价同比+6.3%，今年仍有望实现5亿羽销量目标。 

      新冠疫情在全球持续发酵，产业供应链多有中断，内需板块中的农业因刚需特性、农产品涨价预期等表现出色。
 
      而近期禽养殖产业链中的圣农发展公布了2019年年业绩，净利润大增170%。此外，在今年高猪价基础上，禽价仍有望保持在高景气区间，叠加需求端国内复工趋势明显，禽产品销量已开始明显恢复，圣农发展今年的业绩确定性会非常强，中金也给予公司29元目标价，较当前23元还有30%左右的空间。 

      19年收入净利大增，整体业绩符合预期

      圣农发展公布2019年业绩：收入同比+26.1%至145.58亿元；归母净利同比+171.9%至40.93亿元。 

      公司的毛利率同比回升14%至34.3%，四季度已恢复至38.9%。
 
      整体销量在4.5亿羽，单羽净利润约8.5元。 

      食品业务此块，圣农食品2019年实现净利润约2.7亿元，过去几年均保持了较快增速。 

      今年禽价仍有望保持高价，业绩确定性较强

      新冠疫情下活禽交易不畅，但公司白羽鸡销售较少通过活禽交易，其单价影响仍小于黄羽鸡。
 
      1月开工时间较少，公司单月鸡肉销量同比-29.7%；2月单月销量同比+27.9%。
 
      向前看，随国内交通阻碍打开及下游开工，公司销售将逐步改善，而因一季度销量的权重相对较低，公司 仍有机会在年内其他季度回补以实现全年约5亿羽的销量目标 。 

      此外，公司订单基本为国内需求，其后受到海外疫情发展的影响也将较小。
 
      价格方面来看：据禽业协会数据，1~2月全产全销价格同比-3.4%，而因公司销售结构及渠道变化， 同期公司鸡肉产品加权均价同比仍为+6.3% 。
 
      向前看，因本年生猪供给短缺引起的蛋白缺口仍存，禽肉替代消费较高，本年禽价有望保持较高水平，利好公司盈利表现。
 
      此外， 目前还有潜在的预期差在于 ：如其后海外新冠疫情影响进出口，导致祖代鸡苗引种受阻，或减缓国内供给上升节奏，进一步抬升产业链盈利表现。 

      当前公司股价对应2020年7倍市盈率，中金给予目标价29元。

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