四维图新(002405)六分科技获新一轮投资，旗下优质资产快速升值

步步为赢

　　事件：四维图新(002405)12月10日晚间公告，旗下负责高精度定位业务的子公司六分科技拟进行增资扩股，引进投资者洪鑫源、北京北斗通、南方工业、四维互联基金。增资完成后，公司仍为六分科技的第一大股东，持有40.18%的股权，但不再并表。六分科技此次融资的投前估值为10亿元（上一轮估值为5000万元），交易完成后将带来投资收益约4亿人民币。
　　点评：
　　高精度定位是5G产业的基础应用能力，六分科技发展前景广阔。六分科技孵化于四维图新，是公司面向自动驾驶、智慧城市等未来布局的重要构成部分，核心战略愿景是实现“万物精准互联”，致力成为国际一流的“车规级高精度定位”软硬一体化解决方案提供商。目前六分科技依托自主研发的核心设备，正在建设北斗地基增强系统“全国一张网”，组成高精度定位能力的基础设施，并已完成核心算法突破、核心设备研发、产品验证等，2020年开始将面向市场为用户提供全国范围的高精度定位服务。高精度定位是5G产业的基础应用能力，在万物智联时代，精准位置将赋能无人驾驶、智慧城市、智慧农业等众多应用场景，六分科技未来发展前景广阔。
　　高强度研发突破质变拐点，不断有旗下资产裂变进化为独角兽。根据wind统计，公司自上市以来，研发投入占比常年位列全A股前十，是不折不扣的“研发王”。
　　围绕打造“智能汽车大脑”的战略愿景，在持续高强度研发投入之下，公司的业务边界早已突破传统图商的范畴，在芯片、车联网、高精度定位、智能位置大数据、云平台等领域均孵化了业内顶尖的独角兽。通过分拆融资，公司旗下优质资产本身升值的潜力正在加速释放。
　　多项业务拐点来临，为明年业绩奠定基础。1）核心地图业务。根据华尔街见闻报道，特斯拉上海工厂投产在即，项目完全建成后的年产量规划在50万辆电动车。上海工厂的投产将使得特斯拉交付量的大幅增长，同时，显著降低销售价格。考虑到国产版特斯拉的高性价比，极有可能成为国内车市的爆款车型。公司作为特斯拉地图独家供应商将全面受益。此外，公司前期公告拿下本田长期的核心地图订单，也将带来不小的增量；
　　2）车联网业务：公司陆续中标宝马CNS（汽车互联系统）服务协议、TLP（车联网位置数据平台）服务协议、本田实时交通信息数据、奔驰车联网服务，上述新锁定的中长期合同有望助力车联网业务增长；3）位置大数据业务：公司上半年位置大数据业务同比增长超80%，表现亮眼，在手订单充裕，有望保持高增长；4）芯片：根据《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》要求，2020年1月1日起在所有车辆上强制安装，胎压监测芯片市场需求量将迎来大幅增长。杰发科技的胎压监测芯片已经成功研发，有望全面受益。
　　投资建议：六分科技的估值快速增长，正是公司长期以来高强度研发投入的必然成果，也是公司围绕打造“智能汽车大脑”的战略愿景再度孵化出的又一业内顶尖的独角兽。我们继续看好公司未来发展前景，暂不考虑此次融资带来的投资收益，预计公司2019年、2020年EPS为0.22、0.32元，维持买入-A评级，

czy112

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