景嘉微(300474)GPU国产适配报喜，军转民业务加速推进

步步为赢

　　景嘉微(300474)动态事项
　　公司11月28日发布公告，其全资子公司“长沙景美”与“湖南长城”签署《战略合作协议》，协议内容主要包括湖南省区域内业务协同，并提及2020年“湖南长城”拟采购10万套JM7200国产图形显卡。
　　事项点评
　　GPU军转民加速民用市场开启广阔天地
　　中国长城系中国电子全资子公司，是基于飞腾平台的计算终端国产化的中坚力量，同样也是安全可靠整机市场的重要供应商。公司本次与中国长城全资子公司“湖南长城”签订意向性订单，意味着公司GPU产品军转民进程迈开坚实步伐，同时也代表公司与飞腾等国产CPU平台形成理想的适配结果。安全可靠政策将带来国内数千万量级的计算终端替代市场，公司在此时点获国内整机龙头GPU意向订单，为7系产品民用市场的持续开拓奠定坚实基础。同时，公司新一代9系列产品预期明年下半年逐步量产，产品性能有望追赶英伟达GTX1080产品，应用方向涵盖国内云端服务器、边缘计算和安防大客户AI摄像头等民用领域，成长空间巨大。
　　参股产投基金资本助力成长
　　公司拟认缴1亿元参投产业基金，出资额占33.33%，合伙人包扩湖南高新创投、钧犀资本和政府引导基金等。公司与合作方共同设立基金管理公司并成立产业投资基金，将有利于公司整合优势资源，为公司的战略实施筛选、储备、培育优质资产，提升公司综合竞争能力。
　　盈利预测与估值
　　由于前三季度业绩受研发费用影响较小，我们调高全年业绩预期，具体为：2019-2021年公司营收分别为5.52亿元、14.34亿元、26.29亿元，同比增长39.01%、159.67%和83.36%；归母净利润分别为1.79亿、3.13亿元和5.69亿元，同比增长分别为25.67%、75.20%和81.73%；EPS分别为0.59、1.04和1.89亿元；对应PE分别为99X、57X和31X。未来六个月内，维持“增持”评级。

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