红豆股份(600400)营收稳定增长，毛利率持续提升

步步为赢

　　红豆股份(600400)披露2019年半年报，2019年H1公司实现营收12.44亿元，同比增长1.10%，归母净利润0.95亿元，同比下降14.77%，扣非后归母净利润为0.84亿元，同比下降17.47%。营收增长主要是因为线下门店销售收入增长。归母净利润下降主要系公司费用率上升。
　　毛利率情况。2019年H1，公司综合毛利率31.36%，同比增加4.61个百分点。综合毛利率上升主要由于公司从品牌、产品、服务、运营等维度进一步提升品牌全域消费者运营能力，推进全渠道轻时尚营销。
　　费用情况：2019年H1，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率均上升。销售费用率同比上升2.36个百分点至14.49%，主要系销售人员薪酬福利及广告宣传费用的增加所致；管理费用率同比上升1.99个百分点至8.59%，主要系管理人员薪酬福利及折旧与摊销费用等的增加；财务费用率同比上升0.89个百分点至0.92%，主要系短期流动资金借款利息的增加。
　　盈利预测。预计公司2019-2021年归母净利润3.54、4.16、5.03亿元，对应9月4日公司市值86.38亿元，PE估值为24.4X、20.8X、17.2X，给予“审慎增持”评级。

czy112

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