长信科技(300088)稳健触显龙头开辟5G及OLED蓝海市场

步步为赢

　　引领全面屏技术递进，打造HOVM头部手机客户群高端旗舰手机模组市场。长信科技(300088)一直致力于面板终端产品应用的研发，引领手机全面屏技术的更新迭代，开启刘海屏、滴水屏、盲孔屏等全面屏技术递进之路，向华为提供高端LCD屏P系列、M系列和中端荣耀系列等手机模组；同时向OPPO、VIVO、小米提供A系列、Y系列、NOTE系列高端机种手机模组；将在2019年内为全球知名手机客户群提供一系列5G手机显示模组产品。
　　公司加快推进提升OLED智能穿戴显示模组项目的进度。公司在可穿戴设备领域的客户包括三星、Fibit、华为、华米，订单急速增长，产能预计从目前的1.2KK/月产能提升至年底的2.5KK/月产能。此外，公司通过发行可转债，为北美著名消费电子巨头提供全球首家基于柔性OLED面板的可穿戴模组产品，打样和样品测试进展顺利，为最终量产打下坚实基础。
　　柔性触控TPsensor和柔性OLED可穿戴显示模组加持，积极进军柔性OLED手机模组领域。伴随着OLED产线的不断点亮和投产及OLED面板制造良率的不断改善，搭载OLED面板的手机模组渗透率持续提升。公司凭借柔性触控TPsensor和柔性OLED可穿戴显示模组加持及在产业链配套、核心技术独享等方面的优势，为积极进入柔性OLED手机模组市场打下坚实基础。
　　布局触显全业务链条，先发布局柔性OLED面板触显蓝海市场。公司在导电玻璃、触控Sensor、玻璃减薄、触控显示模组等多个领域拥有深厚积累，引领终端LCD全面屏模组技术。公司可穿戴项目快速增长，产能积极投放，同时北美大客户项目进展顺利。依托中高端LCD手机触显模组及柔性OLED可穿戴模组，公司未来有望进军柔性OLED手机模组领域。我们预计公司2019~2021年能分别实现营业收入78、115、146亿元，2019~2021年分别实现归母净利润9.20、12.05、14.51亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。参照同行可比公司估值，考虑公司质地优秀，给予19年27倍估值，对应目标市值248亿市值，目标价10.8元。
　　风险提示：行业竞争加剧、全球贸易环境不确定性、可穿戴项目进展不及预期

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