滨江集团(002244)收入下滑明显，但归母净利润增长6.2%

步步为赢

　　核心观点：
　　深耕浙江区域的滨江集团，在2018年未实现千亿目标后，2019年再次向千亿进发。上半年，公司销售额达516.7亿元，同比增长27.4%，但是在销售增长的背后，却难掩公司营业收入大幅下滑的尴尬。未来，公司在浙江区域的充足货值或将进一步推动公司业绩增长。
　　一、深耕杭州湾，2019向千亿迸发
　　凭借对浙江，尤其是对杭州的深耕，公司销售规模持续增长，上半年公司销售额516.7亿元。另外，公司在杭州、金华、台州、温州等城市获取项目15个，新增土地储备170.7万平米，优质的土地储备将为公司可持续发展提供良好保障。
　　二、盈利能力较强，但收入大幅下降
　　2019年H1，滨江集团营业收入大幅下降，为52.7亿元，同比下降44.9%，主要原因是销售业绩的下降致使结转收入减少。但公司有着较强的盈利能力，上半年实现毛利润率35.5%，与往期基本持平；净利润率提升2.3个百分点至17.3%。
　　三、财务结构稳健，融资渠道多元
　　净负债率相比2018年底下降16.5个百分点至81.6%，相比YH50房企，保持较低水平。另外，公司融资渠道多元化，利用银行贷款、中期票据、公司债和短融资券方式增加融资规模，综合融资成本为5.6%。

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