华正新材(603186)青山湖基地产能利用率提升，助力业绩增长

步步为赢

　　近日，华正新材(603186)发布2019年半年报：上半年实现营业收入9.27亿元，同比增长20.50%；实现归属于上市公司股东净利润4,597.84万元，同比增长47.22%。
　　支撑评级的要点
　　青山湖基地产能释放，助力业绩增长。上半年，公司营收同比增长20.5%，归母净利润同比增长47.22%。业绩增长主要来源于青山湖基地产能利用率和品质等的提升。公司青山湖基地一期项目于2018年完成建设并投产，上半年在产能利用率、品质一致性等多方面达到预定目标，有力支撑了覆铜板产品线的产能有效增长。二季度单季看，营收同比增长23.90%，归母净利润同比增长58.03%，毛利率为20.66%，同比提升3.06个百分点，环比提升2.97个百分点。
　　5G步入商用阶段，为覆铜板主业增长注入新动能。工信部于6月6日向运营商发放5G商用牌照，意味着中国正式步入5G商用阶段。5G网络规模建设的启动将大幅提升高频高速覆铜板的需求。公司作为国内领先的覆铜板供应企业，目前已有相关通过业内领先的终端客户的认证。随着青山湖一期的投产和未来二期的建设，5G通信覆铜板产品将为公司注入新的增长动能。
　　收购中骥汽车，进一步延伸交通物流复合材料业务产业链。2019年7月公司以2,308万元受让控股股东华立集团持有的中骥汽车75%股权。
　　中骥汽车是浙江省少数具有改装车资质的企业，可生产包括冷藏车、厢式车等专用车辆。公司在2018年完成对扬州麦斯通的收购后，具备了热塑性和热固性复合材料的完整产品线，并形成了为专用车箱体提供整体设计方案和产品的能力。本次交易将进一步延伸公司交通物流复合材料业务的产业链，有利于拓展冷藏车等专用车的市场份额。
　　估值
　　预计公司2019~2021年的EPS分别为0.87、1.17、1.56元，当前股价对应PE分别为42X、31X、23X。考虑5G建设对高频高速板需求的拉动，维持增持评级。

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