宁波银行(002142)2019年半年度业绩快报点评：业绩持续优异，存款增长亮眼

步步为赢

　　事件：7月18日，宁波银行(002142)公布1H19业绩快报，1H19实现归母净利润68.43亿元，YoY+20.0%；营收161.92亿元，YoY+19.7%；年化ROE达19.35%，同比下降1.06个百分点。
　　点评：
　　营收维持高增，1H19营收同比增19.7%。19Q2单季度营收同比增16.2%，环比略降0.7%。预计2季度息差表现较平稳。ROE下行主要系上半年可转债转股的摊薄效应。
　　规模较快增长，存款增长亮眼。6月末总资产达到1.2万亿，较年初增8.0%，增长较快；6月末存款较年初增长17.4%，半年存款增量1125亿，已超过18年全年增量，或与公司在核心存款竞争加剧背景下，主动加大存款营销力度有关。
　　不良低位平稳，拨备释放盈利空间大。6月末不良率0.78%，环比持平；拨备覆盖率522%，或保持上市行最高水平。考虑到2018年末非标资产拨备率达2.6%，全口径风险抵补充足，拨备释放盈利空间大。
　　投资建议：业绩符合预期，持续看好高成长性
　　（1）中报业绩符合预期。存款增长亮眼，支持规模扩张，量升价稳推高营收增长。考虑全口径高拨备水平，盈利释放空间充足。（2）持续看好公司高ROE成长属性。在区域优势和市场化经营机制下，宁波银行独特的中小企业主办行、个人中高端客群定位，带来广阔盈利增长空间。且公司风控能力持续突出，经历了此前一轮不良上行周期考验。（3）下半年预计可转债陆续转股以及80亿定增完成发行，进一步增厚资本实力，短期摊薄ROE水平，但中长期有助公司集团化发展。当前理财子公司已获准筹建。（4）在大零售业务维持中高速增长、轻资本多元化发展提升中收占比、风控能力持续突出的前提下，我们预计19、20年公司净利润增速为18.8%、18.2%，对应BVPS为13.87、16.18元/股，给予公司城商行龙头估值1.8倍19年PB，对应目标价25.14元/股。
　　风险提示：中美贸易摩擦带来区域经济大幅下行；监管政策变动超预期。

papagm

谢谢分享

czy112

谢谢分享