牧原股份(002714)2季度如期扭亏，公司成本管控维持行业领先

步步为赢

　　核心观点：
　　最艰难时期已过，19Q2顺利步入盈利期
　　牧原股份(002714)发布中报业绩预告，预计2019年上半年归母净利润为亏损1.45~1.65亿元，上年同期为亏损0.79亿元；Q2单季度，估算归母净利润为盈利3.76~3.96亿元，2季度猪价回升带动公司业绩步入盈利期，最艰难时期已过。
　　Q2公司出栏量同比增长8%，养殖成本基本保持稳定
　　据公司每月公告，19Q2公司生猪出栏量合计约274万头，同比增长约8%；销售均价约14.2元/公斤，环比上涨约32%，同比上涨约36%；估算头均盈利约140元/头，对应养殖成本约12.75元/公斤，较1季度基本保持稳定。
　　生物安全防控全面升级，19年计划出栏1300-1500万头
　　19年上半年，公司持续提升生物安全硬件基础设施的改造，强化物品、人员的管理，加大生物安全防控成本的投入。据公司年报，2019年公司计划生猪出栏量约1300-1500万头。
　　投资建议
　　猪周期正式步入上行期，公司管控水平行业领先、母猪产能保护相对有效，有望充分受益本轮猪价上行，预计2019-20年公司EPS分别为2.29/6.04元，给予2019年35倍PE，对应合理价值80.15元/股，维持“买入”评级。

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