苏宁易购(002024)一八年规模增长符合预期，维持推荐

步步为赢

　　苏宁易购(002024)继续加大物流基础设施投入，进一步提升物流服务运作效率。截至2018年12月末苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积950万平方米，拥有快递网点27444个，物流网络覆盖全国351个地级城市、2858个区县城市。2018年公司完成14个物流基地扩建，新建投入使用6个物流基地，截至2018年12月公司已在41个城市投入运营50个物流基地，在15个城市有18个物流基地在建、扩建。基于生鲜类商品的发展需求，公司加快冷链物流建设，报告期内投入使用46个生鲜冷链仓，覆盖179个城市，有效地提升了生鲜类商品的配送效率。
　　苏宁金融深耕苏宁生态圈并依托苏宁小店、零售云业务的发展，丰富交易场景，线下支付渗透率稳步提升；积极拓展外部客户资源，加快C端用户的获取。供应链融资业务聚焦苏宁生态圈用户，实现较快发展，苏宁生态圈内供应链金融累计交易规模同比增长55%。
　　我们认为，公司持续推进智慧零售的战略规划，利用全渠道、全品类模式形成规模化竞争优势，不断加快新业态的门店布局，将推动营收高速增长。同时，对行业发展方向的准确把握，将使得苏宁这一龙头企业打造行业标杆效应，开拓未来行业发展的风口，并实现智慧零售的全面领先。我们维持预测公司2019/2020/2021年分别实现营收3211.11/3972.32/4771.94亿元，归母净利润18.68/23.26/30.46亿元，对应PS为0.36/0.29/0.24倍，对应PE为41/50/38倍，维持“推荐”评级。

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