5G 建设引领PCB 板量价齐升，龙头企业有望收获行业红利

股票王

      4G改变了我们的生活方式，5G 将改变的是社会的运行方式，目前 5G 趋近，也催生了新的投资机会。2019年是5G商用元年，5G 建设基站先行，5G 正式牌照发放后，基站铺设市场空间加速打开，带动上游高频、高速、多层等高端 PCB 放量。

      PCB，中文名称为印制电路板，又称印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的载体，被广泛运用于通信设备、汽车电子、消费电子、计算机、航空航天、网络设备、工业控制和医疗等行业。5G 建设加速通信 PCB 市场增长，将成为 PCB 行业增长的核心驱动力。

      5G建设引领PCB 板量价齐升

      1）5G 新建通讯基站对高频电路板有着大量的需求，主要采用高多层PCB板，有望成为引领 PCB 需求的新动能。据机构预算，国内 5G 宏基站建设带来的 PCB 投资总空间约为 300 亿元左右，通信用 PCB 行业增量空间预计在 2021-2022 年之间达到顶峰。

      2）5G逐步落地刺激新一轮换机需求，消费电子 PCB 需求有望回升。5G 逐步落地将刺激新一轮换机需求，5G 时代智能手机单机 PCB 用量增加，同时手机轻薄化特点使智能手机市场对高端 PCB 产品如 HDI 板、FPC 板的需求增加，消费电子用 PCB 市场也有望迎来量价齐升。

      3）汽车的电子化和智能化趋势将驱动车用 PCB 市场增长。汽车电子化程度随着 5G 建设带来的通信效率提升预计未来 5 年内会出现较大提升，整体市场空间较大，同时未来汽车电子主要发展趋势是智能化。PCB 在汽车电子中应用广泛，动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通信这四大系统中均有涉及，近年我国新能源汽车出货速度的快速增长也将带动 PCB 的用量增长。

      4）全球物联网终端规模快速增长促进 PCB 用量大幅提升。在国家政策的红利下，中国物联网市场发展迅速，据 CCIA数据，2020 年我国物联网产业体系基本形成，总体产业规模将突破 2.5 万亿。物联网终端属于电子设备，每台设备实现电路都需要用到一定量 PCB，物联网终端设备猛增，将打开终端用 PCB 的下游应用市场。

      从PCB生产基地来看，主要分布在北美、欧洲、亚洲三个地区，最近十几年 PCB 产业不断向亚洲地区转移，近些年向中国转移的趋势更加明显。根据Prismark数据，亚洲地区产值合计占据全球 PCB 产值的约90%，中国大陆占比更是达到的 50%。

      大陆PBC产值最大，本土厂商增长最快，将受益于全球PBC下游需求的提振。但大陆面临环境督察的压力，产能受到一定的限制，利好好深南电路、沪电股份、东山精密、景旺电子等本土PCB大厂。

      重点标的：

      深南电路（002916）：经过多年的探索和研发掌握高密度封装基板的核心技术，成为国内领先的处理器芯片封装基板供应商。公司专注于电子互联领域，拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务，形成了业界独特的“3-In-One”业务布局。

      东山精密（002384）：目前国内最大的PCB制造商，公司今年追加至130亿投入盐城基地进行扩产，目前MLFX和Multek的毛利率水平在大陆企业中还处于中低水平，未来在逐步引进内资管理经验后有望进一步提升盈利能力。

      沪电股份（002463）：深耕 PCB 赛道多年，主导产品为 14-38 层企业通信市场板、中高阶汽车板，广泛应用于通信设备、汽车、工业设备等各领域，是国内领先的中高端PCB厂商，PCB 业务营收份额稳定。

      生益科技（600183）：经过30多年的发展，已成为中国大陆最大的覆铜板制造商。公司建立长期、互动的战略合作伙伴关系，得到了海内外许多知名公司如美国陶氏、台湾地区长春、日本日矿等高度认可。

      景旺电子（603238）：公司深耕 PCB 行业二十余年，以刚性电路板为业务根基，顺应电子产品轻薄化趋势拓展柔性电路板、金属基电路板业务，形成三大业务并行，PCB+FPC 双轮驱动的战略布局。

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