欧菲科技(002456)紧跟创新节奏，多摄、屏下指纹推动成长

股票王

　　欧菲科技(002456)是国内智能终端模组产品龙头企业
　　欧菲科技（002456.SZ）主营业务产品包括微摄像头模组、触摸屏和触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能汽车电子产品和服务，广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车和可穿戴电子产品等为代表的消费电子和智能汽车领域。
　　公司一直以来深耕于光学光电产品领域，目前已经跻身行业第一梯队。同时公司面向未来加速布局智能汽车业务，致力于成为全球创新科技平台型领军企业。
　　摄像头：技术创新优势凸显，市场份额持续提升
　　公司紧紧抓住摄像头高端化和双摄像头等技术创新带来的产业机遇，2018年双摄模组出货量占比迅速提升，在重点客户端热卖机型的供货份额持续提高，成为国际、国内主流智能手机厂商的主力供应商。三摄的渗透将为公司带来新的增长空间。
　　通过收购索尼华南厂，获取Flip-chip关键制程的技术能力及相关专利许可，顺利进入国际大客户供应链体系。公司在产线自动化改造和高端摄像头模组的研发、工艺制程等方面得到了大幅提升。收购富士天津完善了公司在手机、车载镜头领域的专利布局。
　　在3Dsensing领域，公司作为国内客户的3D编码结构光的模组供应商，产品已实现量产。未来公司向产业链上游进行延伸发展，重点布局VCSEL、DOE等上游的关键元器件，打造光学领域的垂直产业一体化布局，加强产品竞争实力。
　　指纹识别：卡位屏下指纹，巩固领先地位
　　公司的指纹模组产能稳居全球前列，客户涵盖大部分国内智能手机厂商，已率先全球范围内完成了全产业链整合，并积极卡位屏下指纹识别技术。公司光学式和超声波指纹识别方案已经量产，是目前已面世的搭载新型指纹识别方案手机产品的主要供应商。未来伴随市场需求释放，公司有望受益于屏下指纹识别新一轮快速增长。
　　触控显示：提前布局柔性触控，OLED打开外挂式增长空间
　　公司具备业界领先的垂直一体化能力，拥有前沿的触控技术储备。以OLED为代表的柔性显示技术已成为产业新趋势，公司集中优势资源提早研发布局柔性薄膜触控感应层、3D触控感应层、3D全贴合等产品。国际大客户业务的良率稳步提升，盈利能力持续改善。庞大的柔性触控市场将有望为公司带来新的增长空间。
　　汽车电子：提供一站式解决方案，打造第二增长极
　　公司全面布局智能汽车和车联网领域，打造“双轮驱动”新引擎。公司通过组建优秀的研发团队和收购的方式，重点发展HMI、ADAS、ECU等汽车电子业务。公司将智能汽车业务作为战略业务加以布局，持续加大该领域的资金、人才等资源投入，按照从硬件到软件，从产品制造到内容服务的路径逐步布局智能汽车领域，努力打造成为消费电子之后的第二个增长极。伴随汽车智能化程度逐步提升，自动驾驶相关电子硬件市场规模有望达到智能手机的量级。
　　盈利预测与投资建议
　　预测公司2018~2020年营业收入分别为430.5、549.0、672.0亿元，同比分别增长27%、28%、22%。对应归母净利润分别为18.4、25.13、31.95亿元，同比分别增长124%、37%、27%。EPS分别为0.68、0.93、1.18元，对应市盈率分别为20、14、11。以19XPE计，对应目标价17.67元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、智能手机出货量大幅下滑的风险；2、贸易摩擦的风险；3、多摄、屏下指纹、3D感测渗透率不及预期的风险；4、负债率较高的风险。

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