拓普集团(601689)车市冷淡拖累增长，看好公司中长期竞争力

步步为赢

　　事件：近日，拓普集团(601689)公告2018年业绩预告，全年归母利润7.4-8.0亿元，同比增0.6%-8.5%。扣非利润6.7-7.2亿元，增-1.4%-7.2%。
　　业绩基本符合预期，Q4下滑较多。2018年乘用车产量降5%、吉利增11%、上汽通用降2%，2018年福多纳利润0.5亿元，扣除后全年归母利润6.9-7.5亿元，同比增-7%-2%，我们预计业绩接近预告区间中下限。2018Q4乘用车产量降18%、吉利产量降24%、上汽通用降16%，2018Q4归母利润1.3-1.8亿元，同比降33%-3%；扣非利润1.1-1.6亿元，同比降44%-13%。
　　轻量化业务快速成长，智能部件不断落地。公司铝合金底盘轻量化产品种类逐渐丰富，已量产产品单车价值量已达数千元，铝轻量化产品已供应吉利、比亚迪、沃尔沃、特斯拉等主流品牌。智能化方面，电子真空泵不断迭代并持续上量，智能刹车系统IBS研发多年、目前处在调试完善的阶段，进度在国内较为领先，并积极储备了其他底盘相关的电子零部件。
　　车市冷淡拖累增长，看好公司中长期竞争力。公司在内饰、减震业务稳定成长，底盘、轻量化、智能化等产业进展较快，虽然短期业绩受到车市波动的影响，但我们认可公司的业务布局，并认为公司长期成长的空间广阔。我们调整了盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为1.05/1.09/1.18元，维持“审慎增持”评级。

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