阳光电源(300274)业绩预告符合预期，长期看好逆变器龙头

步步为赢

　　简评
　　业绩预告符合预期
　　2018中国光伏新增装机44GW，同比下滑17%；海外市场保持增长，全年全球装机超100GW，同比保持稳定。阳光电源(300274)逆变器和电站业务整体增长，但受产业链价格下跌影响，毛利率下降，净利润同比下降。
　　平价上网在即，长期看好逆变器龙头
　　近期行业利好政策频出，平价上网政策已发布，配额制亦即将推出，预计随着配套政策不断出台，行业将由周期切换为成长，装机有望进一步增长。成本方面，随着1500V等系统的推广应用，逆变器产品毛利率有望得到恢复，长期看好逆变器及电站系统集成业务。
　　储能有望爆发
　　公司拥有全球领先的新能源电源变换技术，可提供单机功率5~1000kW的储能逆变器、锂电池能量管理系统等核心设备，已成功参与了上海洋山港、西藏措勤微电网等多个储能示范项目。
　　预计该业务将成为公司未来新的增长点。预计公司18-20年营业收入为89.49/100.42/115.01亿元，净利润为8.40/9.77/11.76亿元，EPS为0.58/0.67/0.81元，PE为19.2/16.5/13.7倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏装机不及预期，光伏补贴政策变动风险。

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