泰格医药(300347)业绩快速增长符合预期，长期受益创新药发展

步步为赢

　　事件：泰格医药(300347)发布2018年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.5-5.0亿元，同比增长49.49%-66.11%，其中非经常性损益为9,000-11,000万元。
　　业绩快速增长符合预期。公司2018年全年预计实现归母净利润4.5-5.0亿元，其中非经常性损益为9,000-11,000万元，主要为公司对于初创新药公司的投资收益，我们预计整体在1亿元左右。扣非净利润区间为3.4-4.1亿元，增速42.26%-71.55%，业绩快速增长，符合年初预期。
　　单季度来看，Q4归母净利润1.32-1.82亿元，同比增长31.23%-80.90%，增速较Q3的22.96%有所提升。假设非经常性损益为1亿元，Q4单季度扣非净利润8572万元-1.36亿元，同比增长21.85%-92.92%，增速同样较Q3的15.49%提升。我们认为Q3单季度的一次性影响过去，Q4恢复较快增长。未来有望持续受益于创新药行业发展，保持业绩快速增长。
　　国内临床CRO龙头，未来3-5年将跟随创新药物行业发展快速发展。三大看点：1、2015年7月开始的临床试验自查核查对CRO行业的影响结束，2017年是公司业绩的拐点年；2、公司订单升级、人均产出的增加过程正在开始。两方面订单升级：1）创新药研发大趋势持续，创新药物订单快速增长；2）国际多中心临床网络布局不断深入，相关订单有望增加；3、仿制药一致性评价持续推进，提供可观增量。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.52、6.33和8.87亿元，同比增长50.08%、40.02%和40.17%，当前股价对应2019年PE为30倍，考虑公司是国内创新药临床服务CRO龙头，有望长期受益于创新药产业发展。我们给予公司2019年55-60倍PE，对应目标区间69.56-75.88元，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：政策执行不达预期；外延并购不达预期。

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