下周最具爆发力六大牛股2018-12-15

今日股市

    旗滨集团：调整回购预案，彰显未来发展信心

    事件：近日，旗滨集团公告调整集中竞价交易方式回购股份预案。

    回购用途改为激励：由“集中竞价回购的股份将予以注销，注册资本相应减少”变为“用于员工持股计划或者股权激励”;

    回购金额和数量加上底线：由“不超过45，000万元，在回购股份价格不超过人民币4.5元/股的条件下，预计最大回购股份数量为10，000万股，约占公司目前总股本的3.72%”变更为“拟回购股份价格不超过人民币4.5元/股;预计最大回购股份数量为10，000万股，不低于5，000万股，最大回购股份数量约占公司目前总股本的3.72%;或预计回购资金总额不超过45，000万元，不低于22，500万元。”

    回购股份的期限延长：由“本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起六个月内”延长至十二个月（即2018年7月16日至2019年7月15日）

    点评：

    本次回购有助于稳定公司股价，激发企业活力。受行业景气及未来宏观悲观预期影响，公司股价自今年高位以来回调幅度较大，公司为了彰显未来发展信心以及维护投资者利益，公司于2018年7月23日实施了首次回购，并在近期决定将回购的股份用于股权激励，进一步激发企业活力。

    从玻璃行业的供需角度看，我们认为供需两端在目前预期低点下均有超预期的可能。

    供给端，我们认为未来冷修产线有望明显增加，可能性随着时间向后推移将进一步增大。从目前来看，前期增加和复产的生产线较多，造成今年整体供给压力同比去年偏大;然而，需要注意的是，由于2010-2011年的新建的大量玻璃产线已经需要进入冷修期，但由于1.玻璃产线仍然能够保持相对良好的盈利，企业不愿意进入冷修，通过不停的热修补拖延冷修;2.冷修所需的耐火材料价格大涨和烤窑所需燃料价格上涨，企业冷修复产成本从3000万增加到近1个亿，而大多数玻璃企业在今年融资端的压力导致企业进入冷修的意愿和能力较弱。展望后续，我们认为窑炉的冷修周期只可能推迟不可能消失，随着未来对行业盈利的悲观以及窑炉寿命到期后热修成本的大幅提高，进入冷修的产线将会进一步增加，11月份有4条生产线集中停产冷修。

    需求端，我们认为过去一年新开工的高增速有望传导至竣工面积回暖，对玻璃需求端将有所提振。2017年年中以来房地产新开工面积同竣工面积间出现了历史上最大的背离，而销售近两年来的天量积累下较大交付压力，而潜在库存则持续维持低位;同时房企融资端情况有所缓解，加速周转的能力变强。因而我们看到2018年上半年的销售和新开工端的数据一直维持在较高水平，我们认为较高的新开工增速将在未来一年内逐步传导至竣工端，从而提振玻璃需求。

    投资建议：

    我们仍然建议重视当前玻璃行业未来可能出现的供给端收缩和需求回暖导致的供需紧平衡。年初市场对于玻璃行业较高的预期已经逐渐被消化，估值逐渐同盈利匹配。若后续供需边际能够持续向好，行业有望体现出弹性。

    关注旗滨集团，作为行业内龙头，公司近年成本和产品结构加速改善，而随着冷修产线的复产，下半年销量环比将有所提升，有效支撑全年盈利稳定增长。同时股息率也进入较为有吸引力的区间。目前的股价位置，对应2018年公司税后分红收益率超过6%，具备较高安全边际。预计2018和2019年公司EPS分别为0.47、0.49元，对应当前PE为8.0X，7.5X，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下滑;产线复产超预期;原材料成本大幅上行。

    激智科技：光学膜产能释放在即，新业务持续拓展

    投资逻辑公司五年营收CAGR为27.0%，净利润CAGR为6.1%：公司是国内光学膜领域龙头企业，过去五年受益于大陆LCD面板行业的崛起，营收持续维持增长;但由于公司产品价格过去五年下降幅度较大，公司归母净利润五年CAGR仅为6.1%。LCD面板产能持续向中国大陆转移，价格逐渐企稳：中国大陆面板厂商在17-19年大肆新建高世代产线，预计2019年中国大陆面板产能将占据全球39%的份额，有望带动上游光学膜向国内转移;陆企不断扩张产能致使过去一年面板价格持续下跌，2018年Q4面板价格已经达到三年来新低。我们认为，2019年面板价格下跌幅度空间不大，面板价格有望企稳。

    公司增亮膜持续保持快速增长，未来仍有广阔的国产替代空间：过去两年公司增亮膜销量增速91.0%，主要是受益于国内LCD面板出货面积的持续增长以及公司自身IPO募投项目产能的释放;未来公司增亮膜产能将会进一步释放，目前公司全球市占率不到10%，随着LCD产能逐渐向中国大陆转移，18-20年国内增亮膜市场空间CAGR为15.3%，预计公司18-20年增亮膜营收增速为22.8%。

    公司扩散膜业务有望在2019年恢复增长，预计18-20年营收CAGR为7.1%：过去三年，公司扩散膜业务营收停滞不前，主要是受制于产能的瓶颈，2017年公司市占率约20%。公司IPO募投扩散膜项目目前已完成主体建设，将于2019年实现量产。18-20年国内扩散膜需求面积CAGR仍超20%，公司作为国内扩散膜龙头企业，有望伴随产能的释放恢复增长。

    公司深耕涂布技术，太阳能背板膜将爆发式增长：公司近些年来积极拓展了如太阳能背板膜、量子点膜、汽车窗膜、复合膜等新产品。上半年新产品营收同比大幅增长273%，下半年太阳能背板膜迎来爆发式增长。预计18-25年国内太阳能背板膜市场规模CAGR为4.9%，公司凭借长期的技术积累以及成本优势快速切入，预计明年公司太阳能背板膜营收占比将达到30%左右。

    估值与投资建议

    我们预计公司18-20年EPS分别为0.42、0.55、0.66元，对应PE为35×、27×、23×，给予2019年目标价15.52，首次覆盖增持评级。

    风险

    国内面板产能投产不及预期，面板价格持续下滑;公司扩产不及预期;太阳能背板膜销量不及预期;应收账款占比营收比例高，存货快速增长。

    乐歌股份：多维驱动快速成长，人体工学蓝海领航

    投资逻辑境内人体工学领航者。公司产品涵盖平板电视支架、显示器支架、升降桌/台以及桌边健身车等主要类别，以家居与办公为主要应用场景，通过自主品牌为核心、ODM/OEM并举的经营模式，在境内外利用线上线下渠道进行产品销售。近年公司快速成长，2017年分别实现营收/归母净利润7.48亿元/6，282.78万元，同比分别增长47.88%/4.57%;2018前三季分别实现营收/归母净利润6.82亿元/4，314.33万元，同比分别增长28.26%/-1.97%。

    人体工学市场处于黄金成长期。1）欧美发达国家队人体工学的重视由来已久，而且均有政府下属部门对人体工学产品在工作环境中普及的推动，对于普通工作产品的替代使其逐渐成为工作环境“必需品”。2）国内人体工学企业仍处成长期，头部企业市占率不足10%，未来有机会扩大品牌效应，进一步整合市场。3）办公场景将成为人体工学市场增长的突破口，升降工作台等产品直击“久坐办公”痛点，未来有望带动市场规模快速增长。

    紧跟大健康消费趋势，多维度驱动业绩成长。1）公司具有高附加值的升降桌/台、桌边健身车等人体工学工作站类产品销售增长强劲，1H2018取得营收2.35亿元，同比增长55.14%，在总收入中占比53.55%。未来伴随工作站类产品需求的持续放量与产能扩张，公司产品结构有望进一步优化。2）境外市场为公司的核心销售市场，贡献超过80%的收入。公司自2016年加强境外市场广告营销力度，使得境外市场成为保障增长的动力，1H2018境外市场取得营收3.69亿元，同比增长31.33%。随着自主品牌产品在境外市场的推广以及线上销售渠道的拓展，也使得公司能够享有更高的综合毛利率。3）1H2018取得内销收入6250.09万元，同比增长5.51%。公司在国内业务线上线下双向布局，线上依靠M2C直营模式降低运营成本，线下积极探索M2B模式。另一方面国内大力推广自主品牌产品。

    估值与投资建议

    境内外人体工学市场空间广阔，公司具有较强的品牌影响力，产品结构优化带动收入业绩持续向好，线上线下各渠道加大营销力度，助力销售额保持增长。我们预测公司2018-2020年完全摊薄后EPS分别为0.76/0.95/1.13元，给予公司2019年PE25X，对应目标价为23.7元，首次覆盖予以“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格持续上涨的风险;中美贸易战导致自主品牌盈利能力下降的风险;汇率波动拖累公司业绩增长的风险;海外市场需求放缓的风险;首发原股东限售股份解禁的风险。

    证通电子深度报告：“金融科技+智慧城市”双轮驱动战略，idc业务成公司增长亮点

    公司正由单一的金融电子业务向“金融科技+智慧城市”双轮驱动模式转变。公司在金融电子领域已具有较高的品牌辨识度，加密键盘产品国内市场占有率第一，全球十大ATM厂商中，就有六家使用公司的产品，是目前全球通过PCI认证产品数量最多的公司之一。自助服务终端国内市场占有率在25%左右。公司在巩固提升智慧银行市场占有的同时重点打造智慧城市整体解决方案。新增的长沙市望城区智慧园区建设项目、政务云、警务云等云增值服务已经明显提振业绩，2018年上半年IDC及云计算业务因同比增速达80.87%，公司有望突破成长瓶颈，进入发展的新阶段。

    银行网点智能化升级改造是长期趋势，银行自助服务终端存在挖潜空间，定制化实力助力公司积极拥抱新零售市场。受互联网金融的冲击，各大银行都在积极地推进智能网点改造。目前中小银行智能化渗透率低存在增量空间，还有近12.5万个网点待进行智慧化改造，公司2018年上半年就成功挖掘了邮政银行、邮储银行、建设银行及中国银行的增量需求，估算银行自助服务终端可挖潜的市场空间达300亿元。此外，移动支付的普及使得新零售变成投资风口，日本约有自助贩卖机580万台、美国691万台。中国目前自动售货机存量规模极小仅20万台，未来市场规模结合2015年自动售货机1.79万元每台测算，中国自动售货机未来市场规模至少为1074亿元。公司目前新零售行业涉及包括万达影院的自动售票取票终端、咖啡机等，成为公司新的业务发力点。

    证通云业务板块布局初具规模，重点布局华南五大分布式数据中心，打造证通云创云计算品牌。已在深圳、广州、东莞和长沙共建设5个大型数据中心，规划建设数据中心机柜数量接近1.5万个，数据中心分别处于粤港澳大湾区和中部地区，区位优势明显，且相连省份布局，区域联动性强，为百度、京东、平安集团等高价值客户提供服务。证通云立足于IDC五大数据中心，可以提供云主机、云存储、云安全、云灾备等基础设施平台服务和行业解决方案。同时联手华为，为长沙、东莞等城市提供警务云、政务云等智慧城市解决服务，成功打造智慧长沙政务云平台。

    盈利预测与建议：预计公司在2018-2020年归母净利润分别为0.54、0.92、1.35亿元，对应的PE分别为68x、40x、27x，2018-2020年公司IDC业务驱动公司业绩快速增长，首次推荐给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：IDC机柜出租不及预期，应收账款回笼不及预期。

    美凯龙：家居商场龙头，平台价值凸显

    家居商场龙头回归A股，开启新旅程

    公司是我国经营面积最大、商场数量最多的家居家具商场龙头企业，在国内家居家具商场市场份额约为5.3%，门店总数271家，总经营面积超过1700万平方米。公司加快全国扩张步伐，以自营+委管、重资产+轻资产模式渗透各级市场。公司门店储备丰富，筹备自营商场达29家，委管签约项目超过600个。公司拓展包括互联网家装、互联网零售等泛家居消费服务及物流配送等业务。

    新零售赋能，全产业链布局提速

    我们认为，资本市场对家居连锁的品牌价值存在低估：行业低频、非标、以及上游高度分散的特点，消费者往往对大型连锁商场渠道的依赖程度将更高，使得产业链价值最高的环节体现在渠道环节。公司还与腾讯结成额伙伴，开启智慧零售时代;同时通过对外投资，围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”进行上下游跨界外延。

    行业分析：市场空间巨大，集中度提升正当时

    2017年家居装饰及家具行业的销售额达4.5万亿元，同比增速12.7%;2016年连锁家居家具商场零售销售额近为5，975亿元，行业呈现空间巨大、格局高度分散的特点;我们认为家居商场份额后续将持续向行业龙头集中，同时多元化并存趋势。此外，海量二装需求使得家居行业的地产周期性并不明显。

    风险提示

    虽然家居行业周期性并不明显，地产波动将对开店进度带来一定影响;品牌制造商掀起“大家居”战略，长期看行业渠道格局造成影响;公司资产负债率居于较高水平;港股股价低迷。

    投资建议：展店加速，份额提升，新零售赋能，给予“增持”评级公司是家居家装渠道行业绝对龙头，规模优势+品牌优势持加强，市场规模、盈利能力存在持续提升的预期。此外，行业渠道商对上下游的议价能力极强，我们认为市场对公司的品牌价值存在低估。通过绝对估值法和相对估值法（产业以及海外），公司合理估值应为13.80-15.73元，对应目前股价估值空间-37%。预计18/19/20年公司扣非后净利润分别为26.92/34.06/40.87亿元，给予“增持”评级。

    兴蓉环境公司首次覆盖报告：水务板块在建项目充足，环保板块业绩高速增长

    成都市用水潜在空间巨大，供水瓶颈缓解将进一步释放用水需求：

    长期看，2017-2035年，成都市常住人口增量空间高达43.35%。2017年底，公司自来水供应产能为251.8万吨/日。成都市供水瓶颈抑制了高峰时期用水需求。2018年1月水七厂二期投入运营，公司自来水供应产能达301.8万吨/日（同比+19.86%），释放成都市用水需求，用水量将较快增长。

    污水处理盈利有望改善，在建产能投产及提标改造将贡献新增量：

    目前，公司污水处理毛利率与同业水平已较接近，污水处理毛利率下滑空间较小。2017年公司污水处理毛利率下滑幅度明显缩窄（仅0.7个百分点）。随着污水处理提标改造推进，污水处理毛利率有望企稳回升。2017年底，公司已投运污水处理厂产能为279.99万吨/日，待提标改造产能达120万吨/日，在建产能约72.5万吨/日（估算），在建产能投产及提标改造将贡献新增量。

    环保项目产能利用率高，在手项目充足，业绩有望高速增长：

    目前，兴蓉环境垃圾渗滤液产能为2300吨/日，2000m3/d渗滤液处理扩容（三期）有望在2019年投入运营。目前，公司垃圾焚烧发电产能为2400吨/日，1500吨/日的隆丰项目预计在2018年投入运营，2400吨/日产能大林项目及3000吨/日万兴项目（二期）将在2020年投入运营。目前，兴蓉环境污泥业务投运产能为400吨/日，200吨/日二期工程项目预计在2020年投入运营。公司环保在手项目充足，业绩快速增长可期。

    业绩快速增长可期，首次覆盖给予“推荐”评级：

    预计公司2018-2020年净利润分别为9.87、11.44、12.70亿元，EPS分别为0.33、0.38和0.43元。当前股价对应2018-2020年PE分别为12.7、10.9和9.9倍。考虑到成都市用水潜力较大，污水处理提标改造及在建工程项目较多，环保在手项目充足，业绩快速增长可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：自来水厂、污水处理厂、环保项目在建项目进度不及预期风险;

czy112

谢谢分享

cwmhz88

谢谢分享！

papagm

谢谢分享！